朱晓霞

（集美大学 财经学院，福建 厦门 361021）

0 引 言

西方较多的观点都表明，多元化经营企业存在价值损失。从多元化的产生发展历程来看，在西方先进国家，它并没有一产生就被人遗弃，而是经历了一个鼎盛期。在我国，它也被一些多元化经营成功企业的业绩证明是一种有效的发展策略。那么什么样的多元化经营策略才会提升公司价值呢？文中将通过对各类多元化经营公司的绩效进行细化分析来回答这个问题。

1 分析方法

根据公司多元化经营程度可以将多元化分为低度、中度、高度多元化等；根据产品的技术、市场等方面的相关性可以将多元化分为相关多元化、无关多元化等。细分多元化进行探究不仅可以全面理解多元化经营绩效，还可为公司多元化经营提供更具体的参考建议。

首先用Philip G Berger ＆Eli Ofek的超额价值法分别计算各类多元化经营公司的多元化溢价[1]，并对各类公司的多元化溢价进行对比分析；然后分别计算各类上市多元化经营公司的每百元资产EVA平均值，并进行对比分析。

1）对多元化经营绩效评价时使用超额价值法，并对方法进行修正。根据现有数据，计算公司溢价公式如下：

使用这种方法存在一个基本假设：上市公司的股价能反映公司的真实价值，从个股看这一假设与中国目前的股市状况不完全吻合。文中计算上市公司的市价用的股价是年末收盘价的截面值，这隐含着一个假设—— 截面值能反映公司的股价表现。……