刘 晓

(河北联合大学管理学院，河北唐山063009)

海外项目投资风险的规避

刘 晓

(河北联合大学管理学院，河北唐山063009)

海外投资;投资风险;防范意识

近年来，我国企业海外投资渐成风潮，因为风险控制不到位，大多数项目产生了亏损。海外投资的风险控制制度往往形同虚设。从投资风险的内涵、特征入手，对海外投资风险的表现形式进行了阐述，对我国企业海外投资存在的问题进行了详细的分析，最后，提出海外投资的防范策略。

中国经济持续稳步的增长，全球金融危机致使海外许多企业资金链断裂而引起强烈的投资需求，人民币汇率的走强，都加速了中国企业近年来对海外的投资步伐。但是从现实情况来看，中国企业对海外项目投资还普遍缺乏实践经验，此类海外投资鲜有成功的案例，这主要是由于投资前没有通盘考虑进入海外市场的策略。因此，中国企业要全面考察东道国的投资和劳工政策，设计有利的投资架构、资源整合方案和退出渠道，充分进行商务、法务等方面的尽职调查，并结合自身的情况进行研究，才能有效规避海外投资风险。

一、投资风险的内涵及表现形式

(一)投资风险的内涵与特征

风险即一个事件由于因素的复杂性和变动性的影响，使实际结果和预期结果发生背离而导致利益损失的可能性和不确定性［1］。可以从以下几方面理解风险的概念:首先，风险和人或组织的行为相联系，人或组织的行为又受决策支配，因此风险是与人们的决策行为密切相关的。另外，风险的重要成因就是客观条件的变化。虽然人们无法控制客观条件的发生、发展，但可以认识和掌握客观条件运行的规律，从而对其做出较为科学的预测。第三，风险是指可能的后果与目标所发生的负偏离，这种负偏离种类繁多，程度不同。投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。主要来自投资、技术、财务、利息、政治、汇率等诸多因素。投资风险可以分为系统和非系统两大范畴。投资风险的主要特点:

1.客观性。风险是客观存在的，投资风险的存在取决于决定风险的各种因素的存在，它不以人的主观意志为转移，在项目的全寿命周期内，风险是无处不在、无时不有的。只要有投资行为，则风险是不可消除的。

2.不确定性。不确定性是风险最本质的特征。投资风险的存在是客观的，确定的，但风险的发生是不确定的。投资风险的不确定性包括投资风险是否发生的不确定性、发生时间的不确定性、发生状态的不确定性以及投资风险结果的不确定性。

3.某一具体风险发生的偶然性和大量风险发生的必然性。任何一种具体投资风险的发生都是诸多风险因素和其他因素共同作用的结果，是一种随机现象。个别风险事故的发生是偶然的、杂乱无章的，但对大量风险事故资料的观察和统计分析，发现其呈现出明显的运动规律，这就使人们有可能用概率统计方法及其他现代风险分析方法去计算风险发生的概率和损失程度。

4.行为相关性。行为相关性是指决策者面临的投资风险与其决策行为是紧密关联的。不同的决策者对同一风险事件会有不同的决策行为，具体反映在其采取的不同策略和不同的管理方法，也因此会面临不同的风险结果。投资的风险是客观的，但其结果会因不同风险态度的决策行为而不同。

5.项目投资风险的可变性。这是指在项目的整个过程中、各种风险在质和量上的变化，随着项目的进行。有些风险将得到控制，有些风险会发生并得到处理，同时在项目的每一阶段都可能产生新的风险。

6.项目投资风险的多样性和多层次性。工程项目周期长、规模大、涉及范围广、风险因素数量多且种类繁杂致使其在全寿命周期内面临的风险多种多样。而且大量风险因素的内在关系错综复杂、各风险因素之间与外界交叉影响又使风险显示出多层次性，这是建筑工程项目中风险的主要特点之一。

7.项目投资风险可以被分隔。风险是由各种风险因素构成。若干风险因素集中在一起，风险的因素将很大。如果将这些风险因素分散转移，尽管每个因素都有可能诱发风险，但其概率将大大降低。

项目投资风险所具有的以上特征，决定了风险是可以认识的，通过适当的方法可以达到减少损失的目的。

(二)海外项目投资风险的表现形式

海外项目投资的风险更加复杂，其表现形式主要有以下几种:

1.自然风险。由于自然条件的不规则变化导致的风险，如地质风险，自然环境恶劣等;

2.政治风险。主要是由政治波动引起的风险，如两国外交关系好坏，业主国家政治是否稳定，战争的影响等［2］。对于大型工程项目，由于与国家经济发展紧密相关，因此在很大程度上受到政府的控制，如对土地使用的控制，对环境保护的要求。

3.经济风险。利率、汇率及通货膨胀率变动、开发费用变化风险、税率变动风险以及劳动力价格变动风险等。

4.社会风险。社会风险因素主要是指由于业主国家的人文社会环境因素的变化对项目的影响，从而给工程投资者带来损失的可能性。主要有城市规划因素、公众干预因素、劳动法规因素等。

5.融资风险。资金来源、供应量与供应时间等的风险。

6.建设风险。工程量、设备选型与数量、征地拆迁风险、人工、材料价格、工程质量缺陷风险、工期延误风险等。

7.运营成本费用风险:投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理取费标准等。

8.管理风险。企业信誉、时间管理、合同管理、组织协调风险、施工事故风险。

9.技术风险。材料改变和更新风险、技术和工艺革新的风险、设计变动或计算失误风险、设备故障或损坏的风险、生产力因素短缺风险(生产力因素包括技术工人、原材料及半成品，这些因素的短缺会直接影响建设工期，从而增加项目的投入成本)。

二、海外项目投资面临的风险问题

(一)企业的海外投资缺乏风险防范意识

我国很多国企在投资时缺乏风险意识，盲目进入新的市场。在进行海外投资前没有对投资项目进行风险的全面评估［3］，没有将其量化并落实到合同中。在国内投资，对于重大项目由于政府协助，无需进行较科学的风险防范程序就可顺利进行，导致了国企一直以来忽视风险的预测与防范，进入海外市场，由于对于市场不熟悉，且没有经过慎重的市场分析，也没有获得充分的数据，导致投标时估计的成本过低，决策草率，可行性研究流于形式，盲目攀比、跟风上项目，没有进行工程保险和担保，这都为风险的产生创造了条件。

(二)企业以国内投资的方式和思维来进行海外投资

此举更是投资风险存在的隐患，在国内，地方政府和有关部门都会支持和配合国家级项目的施工，但是国外则不同。如中铁建的沙特轻轨项目，沙特的各方面环境跟中铁建原来预想的有很大的差别，因此项目的工程效率很低。在财务方面，中铁建用广州的轻轨项目预测沙特轻轨项目所需资金;在政治方面，中铁建以为国外和国内一样，政府是协助拆迁的主力;在人力方面，中铁建以为国外也是采取三班倒的方式24小时施工，而实质上沙特工人都是8小时工作制;在材料和设计方面，中铁建以为按国内标准选取即可，实质上沙特要求按照美国和欧洲的标准。中铁建是以国内的经验来进行海外投资，并没有对沙特的项目和环境进行透彻的研究。

(三)对外投资扩张过快，管理水平和技术水平无法跟上

3.被审计单位综合评估。结合经责像素体系评估与风险像素体系评估结果，综合评定所属分公司健康总体状况，评估结果以星级高低表示，星级越高代表发展情况越好,评估模型矩阵如下，审计画像系统平台以地图不同颜色区别各地市健康等级情况，达到简洁、直观的效果

企业进行跨国投资，应该具备资金、技术、管理、品牌等构成企业竞争力的各种优势。我国多年来的对外投资，大多数是失败的，这也反映出中国企业管理上所存在的巨大漏洞［4］，由于项目管理混乱、成本无法控制，或者根本不具备高水平设计和实施的能力，而却采用总承包的方式对外投资，最后被业主修改设计、终止合同的案例也经常出现。如中铁建沙特项目由于成本预测失误、设计被否定、环境恶劣，使整个项目管理出现了混乱，成本一发不可控制，这说明我国央企的管理水平较差，尤其是应付突发事件的能力。我国央企做到了大，但是未做到强。无论是技术研发和应急管理上都有待改进。

(四)重视面子工程，对商业规则重视不够

我国企业(尤其是上市公司)对于公之于众的业绩过于重视，而忽视了作为一个企业进行投资应有的详细周密的程序［5］。在麦加轻轨项目上，沙特方要求修改设计，缩短工期，中铁建没有启动止损措施，而是从全系统15家单位调集大量人员驰援现场，进行“不讲条件、不讲价钱、不讲客观”的会战。从外交、宗教、形象、声誉以及未来拓展中东市场等各个角度考虑，中铁建既不能停工，也不能拖延工期，即便问题出在对方身上。中铁建获得“沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目”后，在2009年年报中大肆宣传沙特麦加地铁项目是中沙两国的标志性项目，目的是提高公司知名度。

(五)企业的海外投资问责制度不明确

我国企业管理中的漏洞最突出的是缺少责任制。中铁建实际工程量大大超过预计工程量，这就说明预计存在较大失误。这既需要追究具体工程人员的责任，也需要追究工程领导、公司领导、拍板签约领导的责任。项目在进行过程中，由于各种原因出现了管理混乱，要就追究项目负责人的责任等等。整个项目要有一个全权负责人来承担相应的责任，认识到风险的破坏性和风险预测控制的必要性。

三、海外项目投资风险防范策略

(一)加强海外项目投资的风险意识

海外项目投资作为集合政治、经济、技术、管理各方面的综合性社会活动，既受地域国法律、法规制约又受宗教信仰、民风民俗影响，工程项目又具有一次性、投资大、工期长、技术复杂以及参与方多的特点，在建设过程中不可预见的因素较多，比一般产品具有更大的风险，而且风险的破坏性极大，因此，要对项目的风险进行科学的评价，做出正确的判断，以便寻求合理的风险分担结构，获取理想的收益。如不加以风险防范，很可能影响工程建设的顺利进行，给项目参与各方带来损失，甚至酿成严重后果。因此，在市场经济的今天，加强海外项目投资风险意识是非常必要的。

(二)突破国内投资思维的局限

央企或大型国有企业在国内有着承接国家大型重要的项目的任务，也因此受到政府的重视，国家控股、政府补贴等众多优势集央企于一身，央企在国内的优越性造成了一切重大项目投资都会顺利进行，政府和相关部门会为其把关。不但风险意识差，投资的思维也已经僵化，另外，央企的一些项目投资目的是创造业绩，提升知名度。而在一个新的政治、经济、社会环境中进行投资时，要把国内的优越性忘掉，按照科学的程序进行。同时，应注重商业规则为其维护合法的地位和应得的利益。

(三)对拟投资项目进行全面调查和风险评估

在纠正了海外投资的思维和意识之后，投资前要对投资项目进行全面调查和风险评估。风险存在于投资过程的各个环节，其表现多种多样，同一个风险因素在不同的阶段所表现形式和造成的损失都是不同的，如果不重视每个环节风险的防范，最终导致风险因素相互叠加，引发更大的风险后果。因此要对影响项目进展的各个因素进行逐一深入分析，预测出可能的风险，双方充分沟通，合理分担、尽量避免，并制定出一系列防备措施。

(四)选择切合实际的海外投资模式

企业进行海外项目投资出于风险的考虑应建立与本企业实力相适应的投资或合作模式，过于夸大自己的实力而采取总承包的模式不适合某些大而不强的企业，某些大型国有企业规模大，但技术实力、管理能力、研发设计水平等关键环节却很薄弱，对外投资首先要认清自己，再次要认清对方，自己存在关键薄弱环节时不可大包大揽，中铁建采用EPC+O/M总承包模式承担了极大的风险。此时，企业海外投资最好与项目所在地的企业寻求一种最佳的合作模式，或者进行部分分包，也可以通过中介机构转移风险，或引入专业的咨询机构降低风险。

(五)科学的成本预测，严格的成本控制

在海外项目投资之前，要进行科学的成本预测，在此基础上，施工过程中进行严格的成本控制。一般情况下，资金预测总会与实际资金需求有所差别，前期调研和可行性研究越细致周密，差别越小。分析项目在经济上的“可行性”是进行项目投资成本控制的切入点。做好成本控制方案规划，是项目投资成本控制的要素。研究营运成本，提炼营运管理和制度，为项目运营做好前期准备。在设计和技术方面避免返工，是节省成本最重要的。高度认识“设计优化成本”，工程设计是工程建设中控制工程造价的关键。设计费虽然只占工程总造价的5%左右，但它对工程建设成本的影响程度却高达75%以上［6］。设计阶段是有效控制成本的重点。

(六)建立高水平的投资管理队伍

管理者充分认识到企业的管理制度和组织形式的合理性是投资风险控制的基础。优秀的项目团队是项目投资成功的关键因素也是重要保证。建立一支高水平、多专业的项目团队，从各个方面来预防和管理项目中可能遇到的风险，前期设计、后期的管理都有专业的人员来参与。严格控制项目的成本，聘请专业工程师参与各种建设承包合同的谈判，并在控制成本的同时，严把质量与安全关。通过专业人员，对市场情况进一步进行深入的市场调研，以适应市场需求的变化。

(七)健全企业内部约束和外部监管机制，特别是建立问责机制

建立风险管理责任制度，制定科学的考核标准和奖罚措施。对一些海外项目要落实责任制，谁出问题谁负责，谁拍板谁负责，哪怕是集体决定最终出现问题，则由作出决定的公司成员集体负责。做到这些，企业的海外投资风险会降低很多。

［1］ 高影娜．浅谈企业投资风险控制［J］．商情，2010(35):52-53.

［2］ 钟金．中国海外投资风险多样化［N］．江苏经济报．2011-1-24.

［3］ 戴劲松．我国企业“走出去”风险［N］．经济参考报，2011-3-23.

［4］ 袁旭．工程建设项目投资风险分析与防范措施研究［D］．北京:对外经贸大学，2007:20-37.

［5］ 孙晓明．建筑工程项目投资风险管理研究．［D］．重庆:重庆大学．2007:23-28.

［6］ 张弛．中国企业如何规避海外投资风险［N］．人民日报海外版．2011-3-22.

Analysis of the Overseas Investment Project Risk Elusion

LIU Xiao
(College of Management，Hebei United University，Tangshan Hebei063009，China)

Overseas Investment，Investment risk，Prevention awareness

In recent years，more and more Chinese enterprises engage in overseas investment，Because the risk control is not in place，most project resulted in a loss．Overseas investment risk control system often exist in name only．This article，from themeaning and characteristics of investment risk，elaborates the forms and existing problems on the overseas investment of China’s enterprises，finally puts forward the preventive strategies of overseas investment．

F830.59

A

2095-2708(2012)01-0044-03

2011-09-06