□本刊编辑部

近期，国家统计局公布我国今年8月份的经济数据，消费物价指数（CPI）同比上涨2.0%，结束了今年3月以来的回落态势，处于市场预期范围内；反映实体经济的数据却没有企稳。在国际大宗商品价格7～8月连续上涨、国内各种稳增长措施连续发力的情况下，生产者物价指数（PPI）同比下降3.5%，创34个月以来新低，采购经理人指数（PM I）数据为49.2%，比上月下降0.9个百分点，连续4个月回落，其中，新订单指数比上月下降0.3个百分点；生产指数也继续回落，比上月下降0.9个百分点，原材料库存指数下降3.4%。此外，作为衡量经济景气程度的硬指标之一的月发电量、日均发电量、日最大负荷、日均最大负荷等，8月与7月的情况相比，也都出现了环比下降。这些来自实体经济的数据显示，我国实体经济特别是制造业境况依然艰难，经济下行的压力依然存在。

我国实体经济乃至宏观经济下行压力的背后是周期性因素和结构性因素的共同作用。从“库存——投资”周期看，零售库存对供应商库存消化幅度有限，企业进一步补充库存的动力不足；短期内全球经济缺乏新兴技术和产业变革以提振资本回报率，进入新的固定资产投资周期尚待时日。从需求缺口看，PM I指数的回落说明世界发达经济体对我国实体经济的冲击影响，例如欧盟是我国最大的出口市场，在我国出口总额中约占20%的比重，以往的过度消费导致规模庞大的债务，进入总需求不足阶段后，尽管我国内需或将成为全球经济复苏动力之一，然而其增加程度还不足以弥补欧美等国家和地区消费萎缩程度。……