林 俐

在现实生活中，由于中小企业快速发展产生的巨大资金需求，出现了较为普遍的融资难问题，特别是对民间资本的利用方面，出现了规模失控、方式单一、缺乏规范、成本过高等现象，暴露出巨大的风险。2012年5月，沪深交易所分别发布《中小企业私募债券业务试点办法》，对中小型企业以非公开方式发行债券作出了规定。这一举措的出台，对缓解中小企业融资难问题具有重大的战略意义。

一、中小企业大量利用民间借贷融资的原因分析

中小企业融资难主要表现在两个方面:一是对中小企业个体而言，融资渠道狭窄，利用银行信贷融资遭受明显的规模歧视;二是融资大环境紧张，金融产品种类稀少，限制条件较多。在此情形下，中小企业不得不大量利用民间资本融资，包括民间借贷、民间集资、地下钱庄、农村合作基金、租赁典当等，主要形式是民间借贷。从融资渠道的角度分析，中小企业大量利用民间借贷融资的原因在于:

1、中小企业信贷融资困难。我们在讨论中小企业信贷融资问题时，有必要分清中小企业成长中的“经营约束”和“融资约束”。由于经营状况和管理状况不佳等中小企业自身原因引起的得不到银行融资，属于“经营约束”，不是本文讨论的融资问题。只有那些经营状况好、项目有预期净现值的中小企业出现的信贷融资困难，才属于“融资约束”，才是中小企业信贷融资问题分析所涉及的对象。

由于我国银行业在所有制结构上高度国有化，所有者虚位，不能形成对管理者的有效监督，银行基层经理的报酬不是基于绩效，缺乏生产企业信息的积极性，银行不能有效剔除风险高的中小企业，出现了银行对中小企业放款总体违约率较高的情况。……