西南财经大学经济信息工程学院 尹娜

中小企业融资困境的原因解读

西南财经大学经济信息工程学院 尹娜

近年来中小企业如雨后春笋般地迅速发展，然而，由于社会融资环境和中小企业自身等一系列原因，导致中小企业融资困难。中小企业融资困难成为制约中小企业发展的瓶颈因素。本文从分析我国中小企业的发展现状入手，解读中小企业融资困境的原因。

中小企业 融资难 融资困境之谜

1 中小企业发展现状

根据我国的中小企业划分标准，截止2010年底，我国中小企业数量多于1000万户，在企业总数的占比为99%，其中300人以下的小企业超过90%。中小企业对我国的GDP、税收和城镇就业均有较大贡献，分别占比为60%、50%和80%。预计未来5年中国中小企业将连续扩张，中小企业数量将保持7%~8%的增长率，2012年中小企业总数将达到5000万家。

2 中小企业融资现状

2011年以来中小企业在流动性紧张和高通胀的经济环境下，融资问题日益严重。主要体现在以下几个方面：

(1)在经济复苏并且稳步发展的情况下，我国的通货膨胀压力日趋增加。为了稳定经济的发展，中国人民银行实行稳健的货币政策，由于市场资金容量很大，稳定物价仍然是目前政策的主要任务。在这种政策背景下，信贷资金的整体趋势呈现回笼状态，另一方面，经济发展的契机为中小企业积极扩张提供了环境支持，因此，实体企业积极扩大生产规模，加快企业战略转型，再加上在物价不断攀升的前提下，企业的原材料成本和人力成本等不断增加，加大了对资金的需求，因此，现阶段的中小企业融资现状的特点之一是资金供给与需求矛盾日益突出。

(2)根据中国人民银行的金融机构贷款投向的统计数据得到：2011年末小企业贷款(含票据贴现)余额10.76万亿元，同比增长25.8%，比上年末下降3.9个百分点。而同期全部金融机构本外币企业及其他部门贷款余额43.48万亿元，由此可见，我国目前的中小企业贷款占金融机构贷款的比例不足30%。

(3)为了解决中小企业融资困境，中国人民银行等部门从2009年起，鼓励各地方组建小额贷款公司和融资公司，然而由于这类公司规模较小，为了规避经营风险其借贷利率是银行基准贷款利率的几倍甚至几十倍，这无疑加大了中小企业的融资成本，使得中小企业融资更加困难。根据中国人民银行关于小额贷款公司相关数据的统计得出，2010年末到2011年末我国的小额贷款公司从2614家增加到4282家，贷款余额从1975.05亿元增加到3914.74亿元。虽然小额贷款公司数量和贷款余额实现稳步扩张，但是对于解决目前几千万家的中小企业的融资问题仍然显得微不足道。

3 我国中小企业融资困境原因分析

3.1 宏观方面

在目前我国的经济环境下，我国实行的是稳健的货币政策，稳定物价仍是目前货币政策的主要目标。在这个政策目标的指引下，中国人民银行采取发行中央银行票据、提高存款准备金率等紧缩性货币政策，收缩整个社会的流动性，使整个社会的流动性趋紧。虽然中央银行在紧缩货币总量的政策前提下，引导信贷总量结构性调整，即信贷资金的流向可以向中小企业倾斜。然而这种政策只是为中小企业融资提供了某种可能。在紧缩资金总量的背景下，资金能否流向中小企业取决于金融机构自身经营的状况和目标，一般情况下，金融机构为了达到人民银行和银监会等机构关于资本充足率等的监管要求，结合自身的风险水平会更加惜贷。因此，宏观的经济政策决定了中小企业融资困难的社会背景。

3.2 微观方面

(1)中小企业规模和收入方面。目前我国的中小企业一般集中在工业和餐饮业，根据工信部等部门出台的中小企业划分标准可以看出：工业和餐饮业小企业的标准一般是从业人员在300人以下，营业收入在40000万以下。从这个标准我们可以看出：中小企业规模较小，经营业绩不稳定，这种稳定加大了企业倒闭的风险，因此处于风险和收益的考虑，中小企业很难得到贷款。

(2)中小企业发展方面。经统计得知我国中小企业的平均寿命只有2.9年，因此，从这个角度来说，中小企业由于自身的因素，缺乏长远的发展战略，所以很难得到中长期贷款。

(3)担保方面。为了规避信贷风险，金融机构一般会选择担保的方式向企业进行贷款，对于中小企业一般会要求提供更高比例的担保。然而，中小企业由于资产规模较小，可以获得抵押的资产严重不足，因此，很难得到贷款。

3.3 融资途径方面

下面从融资途径方面解读融资困境的原因：

(1)内源融资方面。目前中小企业的主要融资途径是内源融资。目前我国的中小企业融资比例为自有资金：贸易性融资：银行借款：民间借贷为 50%：15%：5%：30%。由此可见，我国中小企业的发展资金主要是内源融资。然而内源融资虽然具有原始性、低风险性等优点，但是中小企业自身的资金规模积累需要较长时间，很难不断满足自身发展的需要。因此，中小企业采取此方式很难解决融资难的问题。

(2)外源融资方面。常见的有股权融资和债权融资。首先，股权融资方面。一般有风险投资和上市融资。一方面，风险投资一般是投资在具有高成长潜力和发展前景的高兴技术企业的初创时期，以实现将研究成果迅速商品化，从而获得较高回报。然而，我国中小企业大多属于工业企业，不符合风险投资的对象，因此从这个渠道获得贷款很难。另一方面，上市融资方面。一般上市融资分为国内融资和国际融资，而国内融资有主板市场、中小企业板市场和创业板市场。根据证监会相关规定，第一，目前在主板市场和中小企业板上市的标准为：上市主体要求，股份有限公司，公司的股本和盈利要求为5000万以上、连续3年盈利、近三年内无重大违法现象。公开发行股票前公司股本不少于人民币3000万元，公司对外募集的股数须达到公司总股本的25%。从前面介绍的我国中小企业划分标准我们可以看出大部分中小企业不符合主板上市的条件，因此，从主板市场很难融资。第二，创业板市场上市标准为主体资格、利润要求为：依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。首先，最近两年连续盈利，且净利润累计不少于1000万元，并保持持续增长；其次，最近一年盈利，净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元且最近两年营业收入增长率均不低于30%。由于我国中小企业平均寿命较短，在资产规模、营业收入、盈利等方面达不到创业板上市要求，截至2011年末我国创业板市场共有281家上市公司，大多是具有较高增长潜力的科技型公司。综上所述，目前我国证券市场的上市门槛较高，相关要求很严格，而且上市的中小企业数量占中小企业总量的比例很低，很难满足中小企业的融资要求。因此，中小企业很难从这个渠道获得融资。

其次，债权融资方面。一般的债权融资方式有：金融机构的贷款和发行公司债券。金融机构贷款方面。根据金融机构人民币信贷资金平衡表统计数据得到：目前我国中小企业的贷款总量占金融机构全部贷款总量的较低，究其原因是信息不对称的缘故。由于中小企业内部管理机制比较混乱，财务等相关制度不健全等原因，不利于金融机构全面了解其信息，因此，金融机构倾向于通过提高贷款利率来规避风险，这无疑加重了中小企业的贷款成本，使得中小企业还款能力更差，从而形成恶性循环。为了避免贷款损失，金融机构一般选择惜贷。因此，中小企业很难从这个渠道得到贷款。

最后，除以上融资方式外，还有贸易性融资。这种方式发生在经常交易、互相了解情况的双方，对缓解中小企业的融资困难起到短暂的缓解作用，对长期发展作用不大。

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