□文/李保林

（河北经贸大学经济研究所 河北·石家庄）

股票市场发展与经济增长之间的关系一直是经济学研究的重点，从传统的货币金融发展理论到目前的金融功能观，都对股票市场发展与经济增长之间的关系进行了探讨。纵观国内外研究成果，不同学者具有不同看法。一部分学者从资本市场动员社会资本，促进储蓄增加的角度分析，认为股票市场的发展能提高经济效率，对经济发展有正的促进作用；也有学者认为正是由于经济发展需要企业才会到资本市场融资，经济的发展促进了资本市场的繁荣。本文以沪深交易所成立以来的历史数据为基础，考察我国股票市场融资与经济增长之间的关系。

一、指标的选取及模型的建立

为了更好地考察股票市场融资与经济增长之间的关系，本文选取1992～2010年度数据作为样本数据，以股票市场融资（FIN）和名义GDP作为分析变量。然后对上述数据取自然对数，以消除可能存在的异方差。经过上述数据处理之后，分析变量转变为LFIN与LGDP。本文数据均来自历年《中国统计年鉴》及《中国金融统计年鉴》。

根据传统的理论认识，我们把融资额作为自变量，生产总值作为因变量，通过对样本区间内LSGDP与LFIN作散点图（图略），发现股票市场融资额与国内生产总值之间存在较为明显的线性关系。由此，构造股票市场融资额FIN与国内生产总值GDP之间的模型：

其中，α为股票市场融资额的弹性系数，μt为随机误差。

二、股票市场融资对经济增长的影响分析

（一）单位根检验。……