陕西财经职业技术学院 常茹

从2002年开始，我国上市公司对前一年度的年报实行了预约披露。所谓预约披露制度，就是指由中国证监会制定的要求各上市公司，在会计期间结束日之后，财务报告披露日之前，向证券交易所预约其财务报告披露的日期，并由交易所将全部上市公司的预约披露日期公布于众的一种制度。制度实施后，学术界利用深、沪市场的数据针对预约披露日期的信息含量、预约变更的影响因素等等已进行了相关的研究，本文主要从预约披露日期的公布对股票市场的影响方面来研究预约披露制度。

一、文献回顾

关于信息的披露时间和股票市场的变化之间的关系已有相当的研究，主要的表现是投资者信息反映理论。价格代表的是市场预期，而交易量的变化代表着单一投资者对信息的不同看法。因此投资者对会计信息的市场反应主要是通过观察股票价格和股票交易量的变化来实现的。信息披露越及时，意味着信息不对称的状态得到改善的程度越大，投资者之间的决策差异就会越小，可能的表现就是交易价格和交易量的变化幅度越小。通常认为公司公告之间有相互影响的作用，特别是对同行业的公司，早发布信息的公司对晚披露公司的信息实际上起到了一种“泄露”作用，信息使用者根据早披露的信息进行期望修正以后，市场自然对晚披露的信息就反应得较为弱一些，直接观察到的现象就是较低的非正常收益。……