刘小雪

印度经济已经到了一个十字路口，或改革，经济继续实现高增长，或停滞，那么等来的很可能是一场危机。

扩张还是紧缩？

印度现在的财政赤字和经常账户赤字都处在高位，经济增速也在下滑，且这种下滑目前看来已不是周期性的、或仅是短期内不利的国际经济环境影响的结果。印度储备行最近就已将印度中期的潜在经济增长率下调至了7.5%，远低于先前设立的9%以上的增长率。面对经济增速下滑，负责制定印度经济政策的两大机构——印度储备行和财政部却未能就相应的政策达成一致。财政部希望储备行尽早降低利率，以促进投资；而储备行则以通胀压力未减、通胀率依然高企为由拒绝降息，相反还要求财政部削减赤字、合理化支出在先，认为这才是使印度经济避免进一步恶化并最终恢复增长潜力的必要之举。

应该说，储备行的论据要更充分一些：尽管从2009年下半年开始为应对通胀，储备行连续十三次加息，但扣除通胀因素，印度真实的有效利率并不比危机前的2003-2008年更高。实际上，一直到2011年之前印度的有效利率都呈下降态势，而印度的投资仅在经历了2008年间的一个短期高潮后就出现停滞，进而又在2010-2011财年的下半年开始萎缩。这说明利率甚至不是造成印度经济增长下滑的重要因素。另一方面，不断扩大的双赤字已明显成为国内国外投资者最为关注的问题。自欧债危机爆发以来，各国际评级机构先后都对高赤字国家发出了降级警告。……