张 一，惠晓峰

（哈尔滨工业大学 经济与管理学院，哈尔滨 150001）

0 引言

对汇率预测的研究多年来一直是国际金融界的一个重要课题。自Messe和Rogoff[1]于1983年建立了简单的随机游走模型并证实其预测效果优于其它模型后，关于汇率预测的研究方法不断涌现。坚持有效市场假说的学者们认为汇率是由独立的、随机的变量产生的白噪声信号，即汇率不可预测。坚持汇率决定理论的学者们则主要从基于基础变量预测法和技术预测法两个方向进行研究。基础变量法主要考虑的变量是价格水平、利率基准、货币供应量、国民收入、外汇储备等因素并形成了不同的理论，如购买力平价理论[2～4]、利率平价理论[5]、国际收支理论等。由于经济基础变量在短时期内变化很小，所以在解释汇率短期波动上并没有取得很好的效果。技术预测法则从时间序列数据本身出发，通过历史数据来进行预测，如ARMA模型，ARIMA模型，ARCH模型，GARCH模型等。这些模型主要是用过去变化和过去方差来预测将来的变化，可有效地排除资产收益率中的过度峰值，并取得了较好的预测效果。

近年来，非线性动力学的快速发展为资产价格的预测提供了新的研究方法。这种方法主要是通过时间延迟和相空间重构技术，将所观测到的时间序列数据还原成代表其动力学特征的高维相空间，并将其看做是由其动力系统的吸引子产生的相空间轨迹的一部分[6～8]。由于金融市场具有非线性、不连续等内在特征，使得该方法在这一领域取得了很好的应用效果。……