李敏 王文浩 张若谷

【摘要】一直以来，股票作为一种基础金融工具，其定价和性质都为学者所关注。学者基于自己的一系列假设，提出了各式各样的股票价值评估模型。股票是企业股权的代表形式，公司的所有者权益是公司资产减去负债，公司发行股票的总和就是公司的所有者权益。如果公司资产减去负债为正，所有者权益为正，反之，所有者权益为零。因此借助期权模型，就可以对股票价值进行评估。

【关键词】股票价值所有者权益期权评估模型

一、引言

股票是公司发给股东的所有权凭证，对于一家公司，公司的所有者权益等于公司资产减去负债。对有限责任公司，如果公司资产减去负债为正，所有者权益为正，反之，所有者权益为零，数学表示为：E＝max{0,A-B}，E表示所有者权益总和，A表示公司资产总和，B表示公司所有的负债。考虑看涨期权的现金流Call=max{0,S-K}，由于公司资产A是随机波动的，与看涨期权中的S类似，而负债B是基本固定的，与看涨期权中的K类似，因此可以将E看作为看涨期权的特殊形式。

对于看涨期权，有一系列的定价模型对看涨期权进行定价，因此在知道期权的参数之后，可以计算出看涨期权的价值。仿照看涨期权价值的方法，对一个有限责任的公司，就可以计算公司的价值。公司在外流通的股票数量是确定的，因此，确定公司价值之后，除以流通股数量就可以得到特定公司每股股票价值。

二、传统的股票价值评估模型

（一）市盈率评估

市盈率是人们在评估股票时常常使用的一个指标，它指的是股票的市场价格与当期的每股收益之间的比率，当每股收益不变时，它在静态上反映了投资者完全靠现金股利来收回投资本金所需的时间。……