胡刘继

中国铜需求的下降以及全球铜产量的增长，对铜市的压力正在逐步显现。

在过去较长时期内，“中国需求”被认为是铜牛市的主要推动力。但是，由于经济增长速度下滑，加上房地产调控等措施的影响，中国对铜的需求已经出现下降。

同时，由于铜矿石供应量正呈现显著增加的趋势，这让业界感受到了基本面形势可能要出现扭转的压力。

分析人士称，这甚至可能终结铜的牛市。

全球库存高企

作为全球最大的铜消费国，中国每年的铜需求占全球铜年需求的比例达40%左右，这对铜价的走势举足轻重。不过，由于经济弱势导致铜需求下滑，中国国内铜库存已经持续高企。

“铜库存压力在明显增加。11月中旬，中国保税区铜库存已经达到70万吨左右，而往年保税区库存量一般不过二三十万吨。同时，上海期货交易所（以下简称上期所）铜库存接近20万吨，去年底上期所库存最低在6万吨以下。”新湖期货有色金属高级分析师廉正对《英才》记者表示。保税金属是指运抵中国尚未附加17%增值税的金属。

事实上，除了国内库存高企之外，全球铜库存都面临较大压力。伦敦金属交易所（LME）铜库存11月13日库存量为25.4万吨，库存总量仍处于近2个月的高位。

北京中期研究院院长王骏对《英才》记者表示，伦敦金属交易所与上海期货交易所铜库存的持续增加，说明铜需求仍然疲软。只有全球制造业开始复苏，全球铜需求真正开始启动，库存才会出现持续回落。

对于需求疲软的原因，王骏分析表示，全球宏观经济整体弱势导致了铜消费普遍不景气。……