高丽

摘要：货币市场中SHIBOR基准地位的确立决定着利率市场化是否能最终完成。从基准利率非对称性属性及货币政策价格调控职能视角，本文选取货币市场代表性利率，以及主要经济金融变量，分别与SHIBOR变量构建SVAR模型，并进行脉冲响应函数分析考察货币市场中SHIBOR基准地位的问题。研究结果显示SHIBOR已具备基准利率非对称性特征，在货币市场中基准地位已初步确立，但是与经济金融变量之间的相关性较弱，其变动不能引起目标变量的响应，目前尚不能承担货币政策价格调控的职能。

关键词：基准利率；shibor；脉冲响应函数分析；价格调控

中图分类号：F830 文献标识码：B

一、引言

温家宝总理在政府工作报告中强调，“十二五”期间要推进利率市场化改革，这必将触及到最后的存贷款利率的市场化；同时也意味着央行的利率调控框架将由直接调控转向完全的间接调控，由市场利率替代官定利率。在某种程度上，央行放松存贷款利率管制的时机是由货币市场中基准利率真正确立的时间决定的，而SHIBOR作为中央银行大力培养的货币市场基准利率，只有SHIBOR在货币市场中基准利率的地位得到真正的确立，SHIBOR能够承担起货币政策价格调控的功能时，中央银行才可能退出利率管制的一线。换言之，利率市场化何时能真正实现，要看SHIBOR在货币市场中基准利率的地位何时能完全确立。

SHIBOR自2007年1月4日正式运行以来，至今已有近5年的时间，对社会公布的SHIBOR包括从隔夜至1年共8个期限品种。……