中国证监会近日宣布，扩大非上市股份公司股份转让试点范围，试点园区除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

新三板扩容再次警示金融脱媒（资金绕开商业银行直接输送到需求方）渐行渐近。虽然此前六年新三板试点增资总额不过区区17.29亿元，但券商根据境外成熟经验粗略推算，一旦这种外生性的政策管制出现较大幅度松动，三年后新三板公司数量可能达到2500家左右，融资规模有望达到5000亿元左右。

此前脱媒管道一经松绑快速膨胀的先例有很多。如一度几乎被取消的信托行业，在短短五年间，其所管理的资产总额即已从2007年时的1万亿元猛增至目前的5.3万亿元以上，其中仅去年一年，增幅就在60%左右；再如数年前普通民众并不熟悉的银行理财产品，截至今年一季度末，余额竟已高达令人惊诧的10.4万亿元，相当于同期银行存款总量的12.28%。

对此，我们有理由认为，中国非银行信贷部门的忽如一夜春风来，其实是对迄今仍然单调扭曲的金融结构的报复性修正。按照一般规律，伴随经济高速发展，经济体中自会成长起一大批规模庞大、信誉良好的优秀企业。与此同時，市场体系中的各种信息与监督机制也会不断趋于完善，这就使得更多的企业采用非银行融资方式成为可能，贷款类资产占金融体系总资产比重总体呈现下降趋势。但中国的情况却是，银行资产占比畸高始终未有明显改观，信贷融资占比至今仍在80%以上，远远高于其他国家（包括发展中国家）不超过50%的一般水平。……