郭可为

2011年第四季度以来，由于经济增长乏力和通胀压力有所减弱，美、欧、日等发达经济体和巴西、印度等新兴经济体竞相实施了超低利率、长期再融资操作、量化宽松、降低存款准备金率等货币宽松政策。目前看来，全球货币政策正处在空前的宽松化进程中。这一轮货币宽松周期形成的动因和影响，是值得我们深入探讨的问题。

全球经济乍暖还寒，风险因素此起彼伏

从2011年第四季度开始，全球经济显现出一定积极信号：美国经济数据呈延续好转态势，欧元区方面，希腊债务危机的解决历程虽历经艰辛但终有所收获，经济衰退势头也并非预计的那样悲观，而新兴经济体通胀压力也有所缓解。但全球经济面临的不确定性和下行风险依然很大，复苏前景不容乐观。

首先，全球经济初露曙光，但复苏过程不会一帆风顺。经济合作与发展组织（OECD）2012年3月12日发布的数据显示：在美国与日本经济温和复苏的带动下，OECD的1月综合领先指标连续三个月上扬，且逐月扩大。OECD的1月综合领先指标为100.9，高于上年12月份的100.5。美国领先指标由2011年12月份的101.8升至102.5，日本领先指标由2011年12月份的102.1升至102.6。此外，数据还显示，欧元区经济也显露出改善的初步迹象，OECD欧元区1月领先指标上升0.2个百分点至98.7。英国1月领先指标也上升0.1个百分点。不过新兴经济体方面，巴西和中国显露出走弱迹象，中国1月领先指标下滑0.6个百分点至98.4，巴西也下滑0.2个百分点至93.2。

虽然全球经济有向好的趋势，但可以预计复苏过程仍将艰难。……