王琳 褚建平 杨建垒

2012年2月，英国央行决定向市场增加500亿英镑（约合800亿美元）的货币供应，预计将于5月完成。迄今为止，英国本轮量化宽松政策的总投入规模为3250亿英镑（约合5200亿美元）。此举旨在进一步刺激经济增长，避免英国经济陷入衰退。3月8日，英格兰银行货币政策委员会宣布将主导利率继续保持在0.5%的历史最低水平，这一历史最低水平已经从2009年3月起一直维系了三年之久。按照目前的经济形势，市场普遍预计，英国央行至少还会将低利率保持一年，这也即意味着英国央行将继续推行新一轮量化宽松政策。

与此同时，在欧洲债务危机、日元升值、东日本大地震和泰国洪水灾害造成的出口减少等原因使日本经济出现负增长背景下，日本央行2月14日宣布，为使日本经济摆脱通缩状态，应对负增长，同时在物价稳定的基础上实现可持续增长，拉升日本经济，日本央行决定采取进一步货币宽松措施，将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率维持在0～0.1%的超宽松水平。此外，把用于购买国债等资产的基金规模从55万亿日元扩大至65万亿日元，并明确把控制物价作为央行货币政策的目标。

根据货币政策的“泰勒规则”，当名义利率水平接近于零时，利率无法作为刺激经济的政策工具，而基础货币量仍然可以作为度量货币政策宽松程度的工具，其可以通过实际余额效应与资产配置再平衡效应对总需求和通胀率产生影响。此次，英格兰银行和日本央行同样是在两国名义利率接近于零、传统货币政策失效的情况下推出的新的量化宽松政策。……