彭兴韵

在相当程度上，中央银行是为发挥最后贷款人职能而产生的，即为那些限入困境的金融机构（尤其是商业银行）提供救助，是中央银行早期的一项重要职能。稳定金融市场而提供流动性救助的职能，大大不同于稳定币值的宏观调控的最终目标。在很大程度上，金融市场的动荡会对物价总水平产生极大的影响，例如，1929～1933年的大危机期间，由于股票市场暴跌、银行业金融机构纷纷破产，发达资本主义国家随即陷入了严重的通货紧缩，物价总水平持续下跌。近几十年来，随着金融市场的动荡越来越频繁，影响越来越深远、范围越来越广泛，中央银行的最后贷款人职能和流动性救助机制，逐渐从传统的商业银行流动性救助拓展到了对非银行金融机构和市场的广泛救助行动，如最近美联储在次贷危机中对最后贷款人职能的延伸。

应当说，欧洲央行并没有在欧洲债务危机初期就积极地介入管理，那时，其主要目标仍然侧重于控制通货膨胀率。但随着危机的深化，欧洲中央银行也改变了它原来的政策姿态，在危机管理中显示出了较强的积极性与主动性。欧洲央行认为，在金融危机期间，除了低利率外，还应采取一些非标准货币政策措施，保持货币政策传导机制畅通。非标准政策措施是为了支持银行体系的融资环境，遏制金融市场的传染。非标准化货币政策操作，是对其原有的货币政策框架的延伸，不仅延长了操作期限，也扩大了从欧洲央行借款的担保品范围。……