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摘要：本文主要运用国际上较为通行的结构向量自回归模型，研究经济复苏不同步背景下，全球主要夹行货币政策的外溢效应。研究显示，危机后美联储等央行的低利率和量化宽松政策，对中国经济运行和货币政策操作产生了一定影响，加大了中国稳定物价形势的难度，并限制了中国价格型货币政策工具的使用。同时，中国货币政策也具有一定的外溢影响。有鉴于此，我们认为，中国的宏观调控政策应更加关注外部环境特别是主要国家和地区央行货币政策的变化和影响。

关键词：货币政策；外溢效应；经济复苏；中央银行

JEL分类号：E5中图分类号：F820文献标识码：A文章编号：1006-1428(2012)04-0008-08

货币政策的外溢和协调问题历来存在，但这些问题在金融危机应对期间进一步凸显，甚至对全球复苏构成制约。国际流动性宽裕导致大宗商品价格高位动荡，全球资本流动活跃，部分国家出现货币竞争性贬值，不少新兴经济体加强了对资本流入的管理。一些面临通胀和过热压力的新兴经济体质疑发达经济体的量化宽松政策，而一些发达国家则把大宗商品价格的上升归咎于新兴经济体的需求增加，把全球失衡和国内的失业问题归因于部分国家的汇率政策。预计未来几年各主要经济体“温差”将继续存在，各国实施的货币政策也将继续表现出差异化特征，货币协调和外溢问题将会持续。在此背景下，尤其需要加强对这一领域的研究。

目前，国内对货币政策的溢出效应研究还比较零散。……