钮文新

近日，国内媒体对巴菲特投资存在重大失误十分兴奋，但我认同，我最关心的是巴菲特的“投资理念”，和他独到的价值判断。

还记得金融危机时，巴菲特“有选择”地大手笔投资那些“不被看好”的金融机构，当时许多人不理解，甚至有“巴菲特晚年可能会走麦城”的说法。但今天看看结果吧，在巴菲特2011年的“损失”清单中，三项大额投资同时被他认为是“极具吸引力的固定收益投资”被其发行人赎回。就是说，这三项极具吸引力的投资，已经无法继续为巴菲特的基金带来丰厚的收益了，巴菲特为此感到十分遗憾。注意，这三项投资是对瑞士再保险、高盛和通用电气(GE)的投资，都是金融危机期间巴菲特的大手笔。现在，三家公司赎回了自己的证券，巴菲特虽然获得了128亿美元的现金，而此前这些证券却每年给伯克希尔创造约12亿美元税前利润。现在，利润没有了。

这是多么成功的投资！再有，巴菲特投资了五家与美国房地产市场相关的公司，尽管巴菲特把这一项“少赚了钱”的公司投资列入“损失”清单，但这段表述中的“三大看点”值得关注：第一，巴菲特对美国房地产市场的判断是：美国增加的房屋数量高于家庭数量“这一毁灭性的供求关系式”如今被逆转，每天新产生的家庭数量要多于新生房屋数量；第二，2011年五家房地产相关公司的收益与2010年大体持平，这是不是意味着美国房地产业2012年将见底回升？至少巴菲特看好；第三，除了一家建筑公司，其余巴菲特投资的基本是“新型建筑材料”公司。……