张延陶

7月的最后一个周一，所有ST及* ST类股票以一种极端的表现，回应了上海证券交易所（以下简称上交所）风险警示股新规的出台。沪深两市共有128只ST及*ST类股票，其中正常交易的119只中96只跌停。

风险警示股新规即上期所发布的《上交所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》（以下简称ST新规）。新规规定，“风险警示股票”和“退市整理股票”在风险警示板交易。对“风险警示股票”实施不对称涨跌幅，涨幅限制为1%，跌幅限制为5%，对退市整理股票价格涨跌幅限制为10%。

一时间，嘘声四起。很多持有ST及*ST类股票的投资者，在几个跌停板之后，认为几无翻身的可能。声称保护投资者的ST新规，对这些投资者来说更像绝命散而非保护伞。

ST新规究竟缘何出台？新规的出台是否合乎规范？今后政策又将走向何方？

欠妥的新政？

在上交所的ST新规发布后，新浪网财经频道随即发起了调查投票，共10687人参与了投票。投票结果显示，70.7%的受调查者不赞成上交所推出风险警示股新规，赞成者29.3%。

“这种政策的出台并不是很合适。”经济学家华生对上交所的ST新规给出了直截了当的看法。他向《英才》记者表示，国际上也没有这样的惯例。此外，交易规则不能随意修改。所谓规则，就应具有稳定性和连续性，如果轻易修改，尤其是基本交易规则，会影响到场内很多人的利益，使他们蒙受损失，这是非常不公平的。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐持相同的看法。他在近期的一次财经论坛上表示，改革的过程中要考虑政策的连续性，要考虑如何保护投资者的利益。……