张博

股谚云：多头不死，空头不已。意即如果市场上还有人买股票，做空股市的人就不会收手。

有了股指期货和融券两大做空工具之后，这场看不见硝烟的战争愈加激烈。今年以来，中证期货和国泰君安两大席位当月合约净空单往往维持在1万手以上，两大空头可以说是股市阴跌的最大赢家。

2007年10月上证6124点见顶以来已近5年，市场一直处于逐级下行的弱势状态。8月20日，空头再下一级，2100点告破，只有2007年所创高点的1/3。反观金融海啸始作俑者美国，却从2009年初开始了为期三年半的牛市，道琼斯工业指数站稳13000点，与2007年创下的历史最高点仅一箭之地。

道琼斯工业指数呈现出迭创新高的大牛市特征，A股反倒是牛短熊长，给投资者带来的喜悦远少于苦涩。

受金融海啸和欧债危机的拖累，4万亿元经济刺激政策的副作用开始显现。经济结构调整进程不明，固然是导致A股下跌的基本面因素。但更重要的原因是市场基础不完善，重融资轻回报，退市机制失效，导致投资者失去信心。

2009年7月，金融海啸过后新股发行重启以来，近千家上市公司领到准生证，A股上市公司个数扩容近1倍，融资过万亿元。与之相对，沪深总市值只有21万亿元，不足2007年高点的2/3；A股也没有一家上市公司真正退市，炒重组的击鼓传花游戏一直在持续。

华尔街有句谚语：股市是人性堕落的大阴沟。如果没有严格监管，将会导致造假横行和资源错配，并累及股票市场自身的运行。与新兴经济体中国相比，美国经济增长率远逊，但美国资本市场却汇集了全世界最优秀的上市公司群体。……