牛兵

摘 要：2005年权证重返金融市场，期权产品的不断创新，繁荣了中国的金融投资市场，为投资者提供了更多的投资选择。随着2011年8月最后一支权证退市，繁盛一时的权证再次黯然退出证券市场。权证的价格背离其价值，价格被严重高估，市场投机气氛严重。综合分析了我国权证价格的影响因素，有针对性地提出定价策略。

关键词：权证价格；影响因素；定价策略

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2012）01-0150-02

权证是一种特殊的期权。权证持有人在契约到期日（欧式）或到期日前的任何一个交易日（美式），以约定的“行使价”向发行人购买（认购）或出售（认沽）一定数量的标的资产。权证买方有权决定是否履约，拥有的是权利而非义务，卖方则仅有履约义务。我国用于股权分置改革中权证种类分为：股本权证，备兑权证。从权证发展顺序看，首先出现的是股本权证，但目前在国际资本市场占主导地位发展较快的却是备兑权证。

1 我国权证市场发展历史及现状

市场上投机现象严重，定价方法的缺陷，价格严重背离价值，导致权证在我国的金融资本市场总体经历了“两进两出”，目前又黯然退市的景象。

第一，市场投机气氛浓厚，疯狂炒作现象严重。1992年6月大飞乐配股权证作为我国股市的第一个权证推出市场。同年10月，深宝安在股东发行了我国第一张中长期（一年）认股权证，宝安权证自发行日就在市场上掀起了炒作狂潮，价格从4元飙升至20元，但其价值始终为负。……