程 剑

(上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200030)

0 引 言

全球流动性是目前全球宏观经济和金融领域非常热门的话题，在美国次贷危机时，美联储连续执行了QE1、QE2以及呼之欲出的QE3.随着欧债危机愈演愈烈，欧洲央行和英国央行纷纷推出了货币宽松等政策.全球范围内的流动性过剩导致全球石油及黄金等资产价格空前大涨，其效应影响了全球主要经济体.在这个背景下，“全球流动性过剩”和“资产价格”之间的关系成为学者们的热门研究对象[1-3].

关于流动性及其对主要资产的价格影响方面，目前国内外已经有一些研究.但由于一些基本的概念如全球流动性标准等还没有统一定论，加之国内外研究人士采用的研究样本、研究对象及研究方法均有所差异，研究结果大相径庭，导致目前在全球流动性如何影响资产价格的研究领域尚未形成共识.在现有的研究中，研究的对象更多集中于房地产和股票市场，大宗商品价格大多采用CRB综合指数作为控制变量，但其实大宗商品范围较广(包括工业金属价格、贵金属价格、能源价格、农产品价格等)，各种商品之间属性并不相同，而目前的研究中，关于流动性与各个商品子类之间几乎没有任何关系.今年以来，各种商品价格出现了不同时间跨度和不同幅度的波动，针对全球流动性如何影响这些商品价格进行研究变得十分必要，除了能为相关的投资者提供投资意见外，这些研究对于全……