郑 军

(中南民族大学管理学院，华中科技大学，湖北武汉430074)

一、引言

一般来讲，企业的信息披露是指企业将会计信息传递给使用者的过程。发布财务报告是企业进行信息披露的主要方式，但这一披露模式由于财务报告本身的局限性而逐渐受到诟病。随着资本市场的发展，传统财务报告越来越无法满足信息使用者的要求，企业价值信息披露成为企业信息披露改革的主要方向。企业价值是被广大投资者视为企业持续取得现金能力的体现。在资产市场中，有着较高价值的企业往往受到更多投资者的关注。1994年，美国注册会计师协会(AICPA)研究并建议对财务报告信息披露作出重大调整，强调面向用户的改革导向［1］。此后，普华永道会计公司于1997年开始执行其积极倡导的企业价值报告(Value Reporting)，企业价值信息披露即成为伴随着企业价值报告研究的热点问题。

近年来，对于企业价值报告以及企业价值信息披露的研究成为学术界和实务界所研究的热点，学者们围绕着披露什么、何时披露、以什么方式披露等核心问题展开研究，并取得了丰硕的研究成果。但是，在现有文献中，对于企业价值信息披露经济后果的研究却略显不足。研究企业价值信息披露的经济后果，主要包括两个方面:一是企业价值信息披露后的市场反应，从投资者的角度研究企业价值信息披露对于投资者决策的影响;二是企业价值信息披露对于企业自身价值的影响，从企业的角度研究价值信息披露对于企业自身发展的意义。……