陆 静，罗伟卿

(1.重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400030;2.中山大学国际商学院，广东 广州 519082)

一、引言

20 世纪90年代以来，随着全球金融体系的不断开放和新兴市场经济体的迅速发展，国际资本开始大量涌入新兴市场经济体。国际资本的流入有利于改善新兴经济体的投资环境，对金融业务水平的提高也有推动作用，从而能够促进金融体制的现代化和国际化以及经济增长。但是，全球金融一体化在使国际资本流动更加便捷和给新兴经济体带来好处的同时，也使新兴经济体面临越来越大的风险。自布雷顿森林体系崩溃以来，无论是发达国家，还是新兴经济体或发展中国家都经历过不同程度的金融危机，特别是新兴经济体或发展中国家，影响尤为严重。新兴经济体的金融体系不够成熟，甚至比较脆弱，它给国际金融投机势力挟巨资以造市、借垄断以牟暴利、弱肉强食等投机行为提供了可乘之机。过度的投机人为扭曲了市场机制，不仅有悖于自由竞争和平等互利的原则，而且超越了正常经济行为的界限，把许多新兴经济体推入灾难性的深渊——金融危机。例如，20 世纪末以来，新兴经济体经历了五次较大的金融危机:1994-1995年墨西哥金融危机、1997-1998年东南亚金融危机、1998年俄罗斯卢布危机、1998-1999年巴西金融危机以及2001-2002年阿根廷金融危机。通过观察历次金融危机的形成，可以发现危机蔓延首先表现为国际资本流动的变化，如正常情况下资本输入的国家突然面临资本输出，即资本流入的突停(Sudden Stops)。……