王俊杰

(西安交通大学经济与金融学院，陕西西安 710061)

不同经济周期中我国股市周内效应研究

王俊杰

(西安交通大学经济与金融学院，陕西西安 710061)

“周内效应”是指证券市场在一周内某一天的平均收益率比其他任何一天的平均收益率高或者低，且在统计上具有显著性。本文将上证A股市场获得的样本数据分成经济繁荣期和经济衰退期两个阶段分别进行检验，考察我国股票市场是否存在显著的周内效应。实证分析表明，在经济繁荣期内我国股市的周内效应表现为正的周一效应，且比较显著;在经济衰退期我国股市的周内效应也表现出正的周一效应，但由于各方面原因，显著性不高。

经济周期;周内效应;股票日收益率

一、引言

有效市场假说是现代标准金融理论的核心与基石。根据Fama(1970)对有效市场假说的经典定义，有效的金融市场是指这样的市场，即其市场中的证券价格总是可以充分反映所有可获得的相关信息，或者说如果股价能够即时、充分反映全部可得信息，则该市场即为有效市场。但是，有效市场理论也不断地受到与之相悖的“异象”挑战，周内效应就是其中之一。

“周内效应”是指证券市场在一周内某一天的平均收益率比其他任何一天的平均收益率高或者低，且在统计上具有显著性。大量的实证研究表明，“周内效应”是在绝大多数发达国家和某些新兴国家的股票市场上普遍存在的一种现象。2005年至今，基于经济周期的转换，我国股票市场由牛转熊，且收益波动巨大，对于如何防范股市系统性风险提出了客观要求。……