许 慧

（中南财经政法大学会计学院 湖北 武汉 430073）

会计盈余波动性的经济后果*
——基于权益资本成本的研究

许 慧

（中南财经政法大学会计学院 湖北 武汉 430073）

本文通过研究盈余质量维度中盈余波动性对权益资本成本的影响，发现盈余波动会影响企业的权益资本成本，即企业的盈余波动性越大，其权益资本成本就越高，进一步的研究发现控制了行业因素的情形下，应计项目的波动性也与权益资本成本呈显著的正向关系，即企业盈余中应计项目波动性越大，权益资本成本越高，没有证据表明现金流波动会影响到权益资本成本。

盈余波动 权益资本成本 盈余质量 应计波动

一、引言

盈余波动性是会计盈余质量重要维度之一，也是企业经营和财务风险的外在表现方式之一。在评价企业绩效中，忽略盈余风险的评价是不完整的，也是不客观的。然而在已有公司治理效应的研究中，对稳定公司盈余方面的研究甚少。研究表明公司的董事会规模越大，公司盈余相对越稳定，盈余波动性越不明显的（Chen get.al，2008），而相对于一股独大的治理结构而言，股权制衡的公司治理结构能有效降低公司盈余的波动性（李琳等，2009）。公司治理能体现在稳定盈余波动的效应层面，那么盈余波动对公司到底具有什么样的经济后果呢？尽管已有研究也表明公司现金流和盈余的波动都会降低投资者所持股票的价值（All ayanni set.al，2003；周敏，2009），公司盈余波动性可能会对公司未来融资成本带来不利影响，因为盈余波动性会提高企业未来破产风险（Truemanet.al，1988）。……