张锋

后增量改革时代我国资本产出比的变化分析

张锋

近年来，国内学界对经济增长领域的研究重点开始从对经济产出中要素的贡献测算过渡到经济增长的可持续性方面。从资本产出比这一指标切入，考察我国宏观投资与资本存量调整的逻辑。通过经验分析发现，1990年代初期以来我国资本产出比持续走高，资本深化的不断加强降低了宏观投资效率，导致了资金投入的较大浪费。

资本产出比；资本深化；投资调整机制

一、文献背景

资本投入作为经济活动中的重要要素，其形成过程不仅要通过本身的增长状况来考察，更应该根据资本存量与产出水平之间关系的变化去衡量。一般用资本产出比（K/Y）来衡量资本形成变化过程中的使用效率，即每单位产出需要投入的资本。如果资本产出比偏高，意味着投资的效率较低，既定产出要求的资本投入增加，反之则相反，意味着资金使用效率得以提高。我国近年的经济增长可用经济转型（transition）进行解释，经济体系、市场机制和制度变迁也都存在着明显的转型痕迹。改革开放以来，资本产出比在经济制度的制约下发生了重要的变化，资本存量与产出水平这一关系也反映在经济转型的路径上。

资本产出比有两种具体形式，即均量资本产出比和增量资本产出比（即资本增量与产出增量的比值），但前者反映的是存量意义上的资本、产出之比，可在更长的时间范围内考察资本效率的动态变化。……