许文坤，陈云霞，杜 倩，张卫国

（华南理工大学 工商管理学院，广州 510640）

基于拟蒙特卡罗方法的可转债VaR和ES风险度量

许文坤，陈云霞，杜 倩，张卫国

（华南理工大学 工商管理学院，广州 510640）

文章通过使用随机Faure序列和方差减小技术并结合Moro算法，提出了基于Faure序列和Moro算法的拟蒙特卡罗（FMQMC）方法。基于该方法，给出了中国可转债的风险值VaR和ES的度量模型。最后，选取了燕京可转债进行了实证分析，从可转债的VaR和ES估计值、方差以及计算效率几个方面将该方法与普通蒙特卡罗方法(PMC)进行了比较，结果显示FMQMC方法在计算燕京可转债的风险值VaR和ES时不仅方差更小，计算效率更高，而且其估计值也更加接近实际损失。

可转债风险度量；VaR；ES；拟蒙特卡罗；Faure序列；Moro算法

0 引言

可转换债券是一种兼具债权性和期权性的混合型金融产品，由于具有筹资和避险的双重功能，已经成为我国资本市场中一种重要的衍生金融工具。目前国内对可转债的风险度量方面的研究还很少，从而对它的风险的准确度量具有很强的学术价值和重要现实意义。近年来应用比较广泛的风险度量方法是VaR和ES，本文综合考虑了这两种方法，并将其应用于可转债风险度量中。

本文使用随机化的Faure序列并结合Moro算法，对可转债价格的波动进行模拟，并在此基础上给出可转债的风险值VaR和ES计算模型，接着提出了求解风险度量模型的算法步骤，最后结合实证研究，就可转债的风险值VaR和ES估计值、方差以及计算效率几个方面与普通蒙特卡罗（PMC）方法进行了比较研究。……