上海立信会计学院 李 锋

股改后上市公司经营绩效的变化：结构差异及识别信号

上海立信会计学院 李 锋

一、引言

股权分置改革（以下简称股改）实施至今，绝大多数上市公司已成功完成了股改，我国资本市场也开启了一场伟大的制度变革，回顾股改实施以来对上市公司经营绩效变化的影响，反思股改这一“深度改革”对上市公司的冲击，有助于我们更好地理解股改的制度绩效和我国资本市场的发展特点。当前，针对股改对上市公司经营绩效影响的相关研究很少，且主要限于股改后上市公司经营绩效整体水平的研究。李锋（2008）、任广乾（2008）运用配对样本T检验的方法在一定的时间跨度内证明股改后上市公司整体绩效有一定的提高，但研究结果并未就上市公司股改后经营绩效的结构性变化进行深入探讨。基于股改制度变迁效果的深入反思，除了需要了解股改后上市公司经营绩效整体水平的变化趋势外，更要关注：股改这一制度变迁的对于不同治理状况的上市公司产生了怎样的触动，上市公司经营绩效的变化是否存在结构性差异，股改后公司经营绩效的变化与反映股改博弈最终结果的对价之间到底存在怎样的联系，股改中非流通股股东支付的对价是否具有某种信号传递作用，本文试对上述问题进行研究，并做出相应解释。

二、研究设计

（一）假设提出 股改的过程也是重新做出制度安排的过程。同其他制度改革相似，创新、功能及其绩效也是研究股改制度的重点。……