重庆工商大学 田雨洋

期望效用理论在企业风险投资决策中的运用

重庆工商大学 田雨洋

投资风险是指企业在投资中的不确定性，传统的决策方式在某种意义上只是简单、直观的决策方法。本文说明VNM期望效用的理论是对每一种不确定性选择定义其确定性的等价，从而把不确定的问题转换为确定性效用来比较。通过引入确定性等值和风险升水来进一步解释投资决策，以期望更好掌握传统决策方式与效用理论的异同。

一、期望效用函数的建立与发展

所谓效用是指金钱、物品、劳务或别的事物给人提供的满足感，最早由贝努力（D.Bereuli）提出，基数效用论将效用分为总效用（Total Utility）和边际效用（MarginalUtility）。总效用是指消费者或者投资者在一定数量的商品消费中所得到的效用量的总和。边际效用是指消费者或者投资者在一定时间内增加一单位商品所消费得到的效用量的增量。假定消费者对一种商品的消费数量为Q，效用以U表示，则总效用函数为TU=f（Q），相应的边际效用函数为MU=△TU（Q）÷△Q。在经济学中，货币同商品一样也是具有效用的，因为消费者用货币的效用去交换商品的效用。由于企业在经营过程中充当了消费者或者投资者的角色，因此通过期望效用理论建立函数模型，研究投资项目所产生的效用大小有一定的现实意义和经济意义。

其一，期望效用函数理论（Expected Utility Theory）。期望效用函数理论是20世纪50年代，冯·纽曼和摩根斯坦（Von Neumann and Morgenstern）在公理化假设的基础上，运用逻辑和数学工具，建立了不确定条件下对理性人（rational actor）选择进行分析的框架。……