□文/王 转 王国山

上市公司盈余公告信息含量研究

□文/王 转1王国山2

本文以2007～2009年间60家数据齐全的制造业公司为样本，对盈余公告日前后超额回报与未预计盈余相关关系进行回归分析，考察股市对意外盈余的反应。结果表明，上市公司的盈余公告具有一定的信息含量，一定程度上影响财务报表使用者的决策。

上市公司；盈余公告；信息含量

一、研究的背景和目的

财务报告的目的是向信息使用者提供与决策相关的信息。上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用，是否有助于投资者对未来现金流量的数量、时点和不确定度进行评估，是会计界人士最关心并且必须回答的基本问题。如果某会计数据的披露与证券的价格或交易量之间具有统计意义的显著相关，我们就说该会计数据向市场传递了新的有用信息，或者说具有信息含量。如果会计信息没有信息含量，那么人们在获取此信息后将不会改变其信念，因而就不会产生买卖决策，交易量和交易价格也就不会发生变化。实质上，只有当信息能改变投资者的信念和行为时，它才是有用的信息，而且信息的有用程度可通过其公布后导致的交易价格变化程度来衡量。因此，我们可以通过考察盈余公告而引起的股票价格的变化程度来判断会计信息是否有用，以及会计信息的有用程度怎么样。

本文采用回归分析方法，探讨我国上市公司年度会计盈余公告的发布与股票非正常报酬率的关系，从而揭示财务会计信息在我国证券市场中扮演的角色。……