陈 欣,陈胜利

(1.中国证监会重庆监管局,重庆 400010;2.中冶赛迪工程技术股份有限公司,重庆 400013)

股权分置改革前后股票市场与经济增长关系的实证研究

陈 欣1,陈胜利2

(1.中国证监会重庆监管局,重庆 400010;2.中冶赛迪工程技术股份有限公司,重庆 400013)

利用Johansen协整模型,对股权分置改革前后我国股票市场与经济增长的关系进行检验,实证检验结果显示,股权分置改革前后股票市场与经济增长均存在某种长期均衡关系。对比分析发现,股权分置改革后股票市场与经济增长的相关性更为明显,即股权分置改革作为政策变迁因素显著地提高了股票市场对经济增长的影响。

股权分置改革;经济增长;Johansen协整检验

一、文献综述及问题提出

新金融理论从多个角度证明了完善的股票市场对经济增长有一定的促进作用,但其作用的显著性与持续性存在差异。At.je和Jovanovic(1993)等人利用普通最小二乘法(OLS)对40多个国家的有关数据进行回归分析,发现股票市场发展对实际人均GDP增长有显著影响;同时,股票市场发展的增长效应和水平效应分别对应经济增长率的影响和经济水平的影响。Kunt和Levine(1996)建立了反映股票市场发展状况的指标体系,他们发现股票市场发展与经济增长之间存在着对应关系:即人均实际GDP较高的国家,股票市场发展程度也较高。Harris(1997)将发达国家和发展中国家分别进行实证分析,得出发达国家股票市场和经济增长之间存在显著的正相关关系,而发展中国家这种正相关关系十分微弱。……