“动起来”……这次并不是天王郭富城的劲爆舞曲，而是创业板直接退市制度方案的最终出炉。自不待言，方案刚一出炉便引来热议无数。

11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》（以下简称《方案》）。本次公布的《方案》征求意见稿，深交所将在吸收各界意见与建议之后，进行进一步的修订。待正式方案公布后，深交所还将根据方案的有关内容对《创业板股票上市规则》中涉及退市的章节和条款进行修订。最后，新的创业板退市制度才会正式实施。

《方案》的出炉意味着创业板在退市制度的改革上走出关键一步，剑指现行退市制度中存在的退市效率低、退市难现象突出、上市公司“停而不退”、“壳资源”炒作盛行等一系列问题，引人注目的是新增两个退市条件、取消“退市风险警示处理”方式等亮点。

亮点一：增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件。一是“连续受到交易所公开谴责”，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；二是“股票成交价格连续低于面值”，即创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

亮点二：缩短了“净资产为负”和“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”两个退市条件的退市时间。一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市，退市时间分别缩短一年和半年。一旦出现连续120个交易日累计股票成交量低于100万股情形一次，即告终止上市，而原本为两次。

亮点三：取消了现行的“退市风险警示处理”方式，转而实施“强化退市信息披露，及时提示退市风险”和“深化创业板投资者适当性管理，充分揭示退市风险”两大措施。此举能够更好地保护投资者权益，同时充分揭示退市风险。

让创业板“动起来”

“动起来”……这次并不是天王郭富城的劲爆舞曲，而是创业板直接退市制度方案的最终出炉。自不待言，方案刚一出炉便引来热议无数。

11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》（以下简称《方案》）。本次公布的《方案》征求意见稿，深交所将在吸收各界意见与建议之后，进行进一步的修订。待正式方案公布后，深交所还将根据方案的有关内容对《创业板股票上市规则》中涉及退市的章节和条款进行修订。最后，新的创业板退市制度才会正式实施。

《方案》的出炉意味着创业板在退市制度的改革上走出关键一步，剑指现行退市制度中存在的退市效率低、退市难现象突出、上市公司“停而不退”、“壳资源”炒作盛行等一系列问题，引人注目的是新增两个退市条件、取消“退市风险警示处理”方式等亮点。

亮点一：增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件。一是“连续受到交易所公开谴责”，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；二是“股票成交价格连续低于面值”，即创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

亮点二：缩短了“净资产为负”和“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”两个退市条件的退市时间。一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市，退市时间分别缩短一年和半年。一旦出现连续120个交易日累计股票成交量低于100万股情形一次，即告终止上市，而原本为两次。

亮点三：取消了现行的“退市风险警示处理”方式，转而实施“强化退市信息披露，及时提示退市风险”和“深化创业板投资者适当性管理，充分揭示退市风险”两大措施。此举能够更好地保护投资者权益，同时充分揭示退市风险。

亮点四：设立退市整理板块。公司终止上市前，给予30个交易日的“退市整理期”，在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易，其股票不再在创业板股票行情中显示，股票交易涨跌幅限制仍为10%，交易期满后公司股票终止上市。在“退市整理期”不再受理公司重组申请。

上帝在关上一扇窗户的时候，又打开了另一扇窗户。此次公布的《方案》的漏洞也是比较明显的，因而受到了包括专家在内的多方质疑。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏就担心《方案》新增的两个退市条件在执行过程中会遭遇诸多难题，“何种情况下为公开谴责？这会让执行者遇到尺度把握空间。这种柔性强、执行难的细则容易产生纠纷，所以一定要对公开谴责制定细则”。而在谴责两次之后，交易所很可能还要面对人情轰炸，这会是另一种负担。

银河证券首席经济学家左小蕾则针对“创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的将终止上市”这一条指出，“国内上市企业能够有很多办法，在20个交易日内提高股票成交价格，以回避意见稿中的这一条例。创业板中的投资者没有太高的风险意识，普遍抱着投机的想法，不利于市场的健康发展”。

以上两位专家的质疑只是万千种声音的典型之一，尤其众多网友对此次公布的《方案》确实都有自己的看法，但真理是越辩越明的，我们也应该相信，就是在这种慷慨激昂的碰撞中，创业板才能动得越来越顺。