陆前进，朱丽娜

（复旦大学 经济学院，上海 200433）

2011年3月至5月我国的CPI数据都在5%以上，而6月份则达到了6.4%。面对日益增加的通胀压力，中国人民银行通过调整存款类金融机构人民币存款准备金率来控制货币的过快增长。从2010年开始至2011年6月20日，央行已连续12次上调法定准备金率，大型金融机构存款准备金率上升至21.5%，中小金融机构上升至18%。同时央行频繁在公开市场上进行操作，通过发行央行票据来回笼货币。根据我国2003年至2011年的相关数据进行分析。从2003年开始，央行开始逐步加大调整存款准备金率的频率，并且开始正式发行中央银行票据。本文基于我国2003年至2011年一季度的经济数据，研究调整存款准备金率和公开市场业务操作对我国基础货币、货币乘数和货币供给的影响。

一、基于央行资产负债表的货币政策影响分析

根据M＝mB，货币供给M等于基础货币B和货币乘数m之积，中央银行可以通过影响基础货币和货币乘数，进而影响一国的货币供给。简化的中国人民银行的资产负债表为：

表1 简化的中国人民银行资产负债表

根据资产等于负债，我们可以得到如下等式：

根据基础货币的定义，基础货币等于流通中的现金加上银行准备金，其中银行准备金包括银行在中央银行的存款以及银行的库存现金。一般情况下，我们可以得到如下公式：B＝C＋R＝C＋RR＋ER＝（k＋r＋e）D。其中，RR表示法定准备金，ER表示超额准备金，D表示活期存款。k表示流通中的货币C与活期存款D的比率，r表示法定准备金率，e表示超额准备金率。……