弘业期货有限公司沈阳营业部 副总经理 王 涛

自二月初开始国内外期价完成了高位调整，随着种植面积题材进入市场视线，期价从三月中旬开始缓缓上升。3月31日美国农业部发布种植意向报告显示，本季美国大豆种植面积为7660.9万英亩，同时低于去年的7740万英亩和报告前市场普遍预测的7696.9万英亩。一季度库存报告为12.49亿蒲式耳，低于上季度的22.77亿蒲式耳和此前市场平均预测的12.95亿蒲式耳，从这两个数据看，大豆价格长期仍是向好的。

4月8 日美国农业部发布月度供需报告，2010/11年度大豆结转库存为1.4亿蒲式耳，高于市场报告前预测的1.37亿蒲式耳，与上月水平持平，巴西大豆产量意外上调到7200万吨，高于上月200万吨，报告整体呈中性偏空。然而由于当晚美国原油价格站稳在110美元之上、美元指数大幅下挫至74.8，为大豆及相关农产品提供有力支撑。

近期消费市场并不看好，但期价仍在强行上冲，对于期货市场的投资者和现货市场的经营者带来很多困扰，把握对价格运行方向的难度在加大，我们认为这是多空因素错综复杂、相互交织所形成的。

利空的方面：

（1）大豆拍卖几次流拍，需求方面购销平淡。4月1日哈尔滨国家零食交易中心进行黑龙江省储大豆竞价拍卖，这次计划销售2008年产大豆2.07万吨，结果没有成交，显示了目前消费需求方面并不积极。据最新调查监测的情况，目前黑龙江省大豆市场行情购销走势及变化平淡，大豆上市数量不多，豆农惜售心理依然。在加工企业方面收购数量依然不多，收购价格基本维持在1.90～1.92元/斤，上涨及下跌的幅度有限。

（2）宏观调控年内二度加息。清明节后的第一个交易日，央行再次提高一年期存贷款利率0.25个百分点。这是央行自去年以来的第四次加息，也是今年的第二次加息。此次加息并未超出市场预期。加息之所以选在这个时间点，我们认为意在应对当前可能再度创出新高的物价压力，市场预计3月份CPI将高于2月份的4.9%并很可能突破5%。但市场对加息并不以为然，反而低开高走。

（3）传言油脂小包装涨价请求被发改委驳回。同时要求中粮和益海集团两家大型油脂企业在未来两个月内不得上调小包装油价格，为此国家从稳定市场出发，将向上述两家企业销售国储油脂油料，或将采取定向的销售方式销售35万吨大豆和45万吨菜油，但目前销售价格尚不清楚。对于国内油脂企业来说，多年受制于原材料和无定价权的困扰，现在不得不另辟蹊径，纷纷出海种地，争上游资源。聚龙企业在印尼加里曼丹岛就开辟了2.4万公顷的两个棕榈种植园，年初已经榨出首批棕榈油。重庆粮食集团也决定，在巴西种植300万亩大豆，在加拿大种植100万亩油菜籽，预计首批大豆年内将通过海船运往靖江。这一情况应该引起市场的关注。

（4）巴西增产，饲料粮日后也许会受到小麦替代的冲击。从本月USDA报告明显可以看到，对巴西产量突然调高了200万吨，这是出乎市场预料的。同时我们也不应该忘记，2010年由于洪灾，致使澳大利亚近一半的小麦年产量降为饲料级，2011这些小麦无疑将会流入国际市场，对饲料粮造成阶段性冲击。

利多方面：

（1）国际原油价格持续上涨，日本灾害料将成为利多因素。由于日本大地震以及中东北非地缘政治局势动荡等因素的影响，国际原油价格仍面临着上行风险。对日本大地震影响经济的担忧使之前油价快速回落，但预计燃油发电带来的需求增长将远高于经济活动减少导致的需求下降。此前市场对日本地震导致需求下降的担忧抵消了对中东北非地区供应短缺的担忧，然而目前，中东北非地区的局势并未有所好转。预计日本核电装机容量的毁损将需要23万桶/日的燃料油和直接燃烧原油来抵消。

（2）国内外种植面积的减少对大豆价格将形成长期利多支撑。3月15日中国农业部对外发布了本年度中国大豆种植面积的意向，由于大豆种植收益不如其他品种，预计本年度大豆种植面积将比上年减少11.2%，这是农业部基于对全国500个农情基点县调查的结果。在受调查的小麦、玉米、水稻等所有品种中，只有大豆的降幅在2位数。黑龙江省是我国大豆种植面积最多的省份，平均每年产量占全国的60%，但该省今年的种植面积降幅达到11.5%，去年为5322万亩。

（3）宏观层面看，美元持续贬值和中国贸易逆差的扩大或将成为支撑美豆价格走势。海关总署3月10日发布今年一季度我国外贸进出口情况。据海关统计，1～3月，我国进出口总值8003亿美元，比去年同期（下同）增长29.5%。其中出口3996.4亿美元，增长26.5%；进口4006.6亿美元，增长32.6%。今年一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差，而去年一季度为顺差139.1亿美元。这是我国六年来首次出现季度贸易逆差，我们分析随着美元持续贬值，人民币兑美元不断再创新高的情况下，这种趋势或将在中国国际贸易中继续延续。

在目前的形势下对于豆类商品价格走势的判断，我们建议，期货市场的投资者和现货认识应保持谨慎看多，毕竟国际市场在这个季节并不缺少大豆。