张志鹏

实例资料：

根据2010年的海关数据显示，G公司的年出口收入约为2亿美元，进口采购额约为6000万美元，根据G公司同期的管理报表显示，汇兑损失达1200万人民币。经测算，G公司进口采购额占收入的比例为30%，预计2011年销售收入增长30%。

截至2010年12月31日，1美元兑人民币为6.5906元，较汇改起点时汇率8.2765上升20.37%。按累计升幅计算，汇改5年来，年均累计升幅4%。按年累计升幅测算，预计G公司2011年汇兑损失为2亿美元×（1-30%）×6.5906×4%/2=1845.37万元。下文就对G公司如何运用融资手段对冲人民币升值风险进行探讨。

一、融资手段运用基本原理和关键因素分析

通过融资手段运用，一方面可以满足公司的资金需求，另一方面通过融资手段提前收汇、结汇，从而对冲汇率上升的风险。目前发票融资、美元借款利率水平较低，大约保持在3.5%左右，而人民币借款利率在6.5%左右，即美元融资较人民币融资有成本优势。提前收回来的人民币在未使用时可以通过定期存款赚取存款利息以冲销部分美元借款利息，从而使公司可以用一个较低的资金成本来对冲人民币升值风险。以2010年末三个月的定期存款利率2.85%测算，公司支付实际利息成本率大约为美元资金成本率与人民币定期存款利率之差额，即0.65%（3.5%-2.85%），远远低于人民币年均升幅，随着人民币利率调高，这一趋势越加明显。

融资手段运用需注意以下关键因素，分析如下：

1.盈亏平衡点确定

通过支付一定利息成本来对冲人民币升值风险，利息成本的高低直接影响对冲的效果。……