嘉兴学院 杨行翀

截至2011年5月末，浙江省境外上市公司数量达到了57家。在这些境外上市的浙江企业中不乏有很多为大众所熟知的民营企业，比如绍兴天外天伞业在澳大利亚上市和阿里巴巴在香港上市等。可见境外上市为浙江民营企业缓解融资难题，利用全球资本提供了一条可行之路。本文不严格区分“境外上市”和“海外上市”，并将香港作为境外市场的研究对象。

一、浙江民营企业海外上市主要方式与优缺点

（一）海外直接IPO发行股票 比如在香港地区发行H股，这种筹资方式主要优点是融资规模较大，同时后续融资方便快捷，并能够最大限度地扩大企业知名度和影响力，主要缺点是需要符合上市地的较高的上市标准和要求，融资成本相对较高，时间较长，受到国内外证券监管机构的严格监管。

（二）发行存托凭证 比如发行美国存托凭证（ADR）发行存托凭证的优点是：存托凭证种类较多，适合不同类型和规模的浙江民营企业；针对不同类型存托凭证发行成本差异性较大，选择余地大；受到投资者的欢迎。目前，浙江民营企业前往美国上市除了采用买壳上市外主要采用发行美国存托凭证的方式。比如浙江昱辉阳光能源有限公司2008年在纽交所挂牌上市发行美国存托凭证（ADR），筹资规模达1.3亿美元。

（三）通过买壳实现间接上市 海外买壳上市的主要优点是完成上市效率高，所需费用相对较低；对于不符合上市标准的民营企业可以通过买壳上市实现间接上市，还通过转板甚至可以进入主板市场，从而绕过管理体制和会计制度差异的种种障碍迅速上市。……