叶檀

近两月人民币汇率出现了止升趋势。

中国三季度宏观经济数据不错，但人民币汇率并未因此大幅上升，从2011年8月开始，人民币兑美元出现停滞，在1比6.40左右徘徊。10月11日，美国参议院通过了针对人民币的货币汇率改革法案，虽然该法案未必能通过众议院和美国总统的大关成为法律，但作为应对，人民币出现报复性贬值，从6.3483一度贬值到6.37以上。

按照市场投资者的意志，人民币应该贬值。

9月22日以来，境外无本金交割远期(NDF)市场走势与国内人民币汇率继续攀升呈现明显的背离趋势，前者走势低迷，而国内人民币汇率受到政府支撑而上行。

同时，人民币中间价略低于在岸人民币即期汇率，远低于离岸人民币即期汇率。如10月18日，人民币中间价为6.3749，略低于在岸市场即期汇率的6.3813，大大低于香港离岸即期汇率的6.4373。市场对未来人民币升值似乎也并不看好，10月18日，美元兑人民币远期1月汇率为6.3807、2月为6.3808、3月为6.3751、4月为6.3778，都高于当日中间价6.3749。此后，伴随期限的延长，美元兑人民币远期汇率亦在下降，期限为6个月的远期合约突破6.37的区间，1年期为6.3483。

市场一度看空人民币，主要是预计全球经济下行，风险增加，中国难以独善其身。在投资者的恐慌心态下，投资者抛空中国概念股，抛空资源货币，做多美元与日元，进而看空人民币。

目前全球市场的另一个特点是震荡，无论是美元与人民币，还是美元与欧元，均处于大幅震荡之中，显示市场无法对未来经济形势做出准确判定，只能任由短期恐慌情绪摆布，忽而做多美元，忽而做多欧元。……