■ 高峰

（中国科学院，北京100049）

多少外汇储备才算合理？

■ 高峰

（中国科学院，北京100049）

最近，对于中国外汇储备高达3万亿美元可能给中国经济带来的不利影响，议论不少，不少人批评央行和外汇管理局。但事实上，中国外汇储备持续增加是中国外向型经济发展到成熟阶段的一个产物，而并不主要是我国在金融上主动追求的结果。

外汇储备增加是目前经济结构和模式的被动结果

经过30多年改革开放，中国成为吸引外资最多的国家，成长为“世界的工厂”；诸多跨国公司在中国建立了生产基地，由此加工出口在中国全部出口中的比重不断提高。尤其在中国加入WTO以后，加工出口占到了出口的56%，一度更高达58%。其结果是，进口虽然也在快速增加，但总是赶不上出口的增加，外贸出现了巨额顺差，而顺差的积累必然导致外汇储备不断扩大。当然，保持人民币汇率基本稳定的政策使得这一扩大过程变得更加直接，因为中央银行稳定人民币汇率的唯一手段是将出口企业的外汇收入不断买进，变成外汇储备；如果央行不在市场上干预，就等于任凭人民币升值。因此，一面要求央行稳定人民币汇率，一面又指责央行增加外汇储备，是自相矛盾的。

人民币汇率为什么要保持相对稳定？这不难理解，因为通过各种途径建立起来的出口加工能力要保持活力和正常运行，就必须保持人民币汇率基本稳定。人民币如果大幅度升值，中国的许多出口企业将无法消化汇率升值的冲击，因为出口利润本已很低，升值将使企业陷入亏损境地。……