○石 艺 刘 敏

（武汉大学经济与管理学院 湖北 武汉 430072）

一、引言

近几年来，国际石油价格可谓一波三折。2007年初原油价格大约50美元/桶，而一年之内国际油价上涨了大约58%，是近10年来涨幅最大的一年。2008年6月25日公布的数据显示，欧佩克市场监督原油一揽子平均价24日突破每桶131美元关口，达到每桶131.25美元，再次创下历史新高。2009年受欧元对美元剧烈下滑和希腊危机的影响，在国际期货市场投机行为的助推下，国际原油价格波动剧烈。国际原油价格的超常波动将对国际能源市场、国际经济局势、相关产业产生了巨大的冲击和影响。

石油作为“工业血液”的战略地位，其价格影响因素之复杂远非一般商品所能相提并论。在国际石油市场上，油价除了围绕国际石油价值这个轴心随供求关系的变化而不断上下波动外，还由于石油本身具有的特殊性受到其他诸多不确定性因素的影响，如政治、军事因素、石油消费国对策、石油期货市场投机等因素。因此，对国际油价波动特点以及影响因素进行实证研究，厘清油价运行规律及其长短期影响因素，对于预测油价变化，制定相关经济政策，具有重要的意义。

波动率在金融衍生产品定价、投资组合风险管理、对冲投资策略中具有重要作用，在现代金融理论中，广泛地以波动率来代表风险，并可用收益的方差进行测度。传统的计量经济学模型往往假定样本的方差恒定不变，但随着金融理论的深入发展，这一假设已逐渐呈现出其不合理的方面。……