重庆工商大学 左晓惠

营运资金管理绩效分析
——以四川长虹为例

重庆工商大学 左晓惠

2010年，四川长虹被曝虚增销售收入50亿元一事尚未明朗，其2003年与Apex之间的债务谜团再度浮出水面。据某报报道，长虹与Apex2006年4月达成债务和解协议后，相关协议的执行并没有到位。迄今Apex偿付给长虹的款项只有3000多万美元，远少于原协议规定应付的1.7亿美元。几年前，长虹因应收账款管理不善造成了巨亏；几年后，长虹仍未摆脱当初的应收账款的阴影。而，应收账款不是孤立的，和它密切相关的还有销售收入、成本、存货、应付账款等。应收账款、存货和应付账款是营运资金的重要组成部分。对于企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分，其周转速度及平均占用余额直接影响着企业效益。营运资金管理的好坏与企业经营的成败关系十分密切。为了更好的研究营运资金管理绩效，本文以四川长虹为例进行分析。

一、营运资金管理绩效评价理论

早期的营运资金管理绩效评价多采用流动资产周转率（或周转期）指标进行评价，主要衡量企业各项流动资产的周转效率。常用指标有：存货周转率、应收账款周转率等。Richard V.D.和E.J.Laughlin（1980）提出了采用现金周期（Cash Conversion Cycle）指标，用以反映企业营运资金管理状况的全貌。他们将现金周期定义为：现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。JamesA.Gentry，R.Vaidyanathan和HeiWai Lee（1990）在此基础上提出加权现金周期概念。自1997年始，美国REL咨询公司和CFO杂志开始对美国最大的1000家企业开展营运资金调查（TheWorking Cap italSurvey），最初采用营运资金周转期和变现效率两个指标的等权平均对企业进行排名。……