□本刊编辑部

坚持稳健货币政策深入完善基本制度

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6月14日，国家统计局公布的5月份居民消费价格指数（CPI）上涨5.5%，涨幅创34个月新高，食品价格上涨11.7%，居住价格上涨6.1%，工业品出厂价格指数（PPI）上涨6.8%。受此影响，央行同日宣布，从6月20日起存款准备金率上调0.5个百分点至21.5%。这是央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，也是2011年第6次上调存款准备金率，上调后的存款准备金率距市场认为的23%上限近在咫尺。

端午节及5月数据公布前，曾被市场视为加息的两个重要时点，然而相继“踩空”。央行此次宣布提高存款准备金率，市场普遍认为，短期内加息的可能性依然存在，动用利率工具的时间可能被推延至月底或者下月初，以应对可能再次冲高的居民消费。

央行在同期发布的《2011年中国金融稳定报告》中指出，当前我国面临通货膨胀压力上升的风险。货币政策要把稳定价格总水平放在更加突出的位置，同时进一步落实好差别准备金动态调整措施，为稳定价格总水平、管理通货膨胀预期和房地产市场调控创造良好的货币环境。

报告还指出，当前导致通胀压力较大的原因为周期性因素和结构性因素相交织。其一，美国等主要发达经济体持续实施极度宽松的货币政策，全球范围内货币条件宽松，加剧了国内的通货膨胀预期，国际大宗商品价格的持续上升加剧了我国输入型通货膨胀压力；其二，国内较大的货币存量滞后影响或逐步显现。

与此同时，市场弥漫着对于“政策超调”导致经济硬着陆的担忧：宏观层面，工业增加值和制造业采购经理指数（PMI）双双下滑；……