刘 茜

2010年10月26日，上海麦考林国际邮购有限公司通过IPO（首次公开募股）的方式登录美国纳斯达克。上市首日，麦考林的股价飙涨，相对于11美元的发行价，麦考林当日收盘价即达到17.26美元每股，涨幅达56.91%，股票市盈率约157倍，总市值达到10亿美元。

麦考林是一家主要从事电子商务的企业，目前公司业务分为线上和线下两部分，线上主要是麦网和邮购目录业务，线下是麦网的实体店。由于是“中国B2C第一股”，当时麦考林上市备受瞩目。

然而，好景不长。仅在一个月后，麦考林就摔了一个大跟头。

“第一股”的“第一摔”

2010年11月30日，麦考林发布了第三季度财报。这份财报显示，麦考林第三季度的总营业收入为5530万美元，同比增长36%；毛利率为39.7%，同比下滑43.7%；但其第三季度销售货品的成本却增长45.5%。

就在财报发布后的第二天，麦考林的股价开始暴跌，当天即跌破了发行价，此后更曾跌至6.45美元。截至12月27日，除了在17日股价出现小幅度反弹，一度上探到7.60美元，麦考林的股价一直在7美元左右浮动。

业界普遍分析认为，这份第三季度财报成为麦考林股价大跌的直接诱因。有股东注意到，虽然麦考林第三季度净利润同比增长246.4%，但这些增长几乎都来自于利息折旧费用。假如没有该部分做补偿，麦考林第三季度亏损可能在每股3.50至4.00美元。同时，其三季度毛利率同比下滑近400个基点，销售及行政管理费用同比增长20.4%，运营费用增长19.8%。此外，麦考林线下业务发展遭遇瓶颈，也使得不少投资者认为未达预期。……