宋 林,王建玲

(1.西安交通大学经济与金融学院,陕西西安710061;2.西安交通大学管理学院,陕西西安710049)

我国企业慈善行为的市场反应
——基于汶川地震捐赠数据的实证检验

宋 林1,王建玲2

(1.西安交通大学经济与金融学院,陕西西安710061;2.西安交通大学管理学院,陕西西安710049)

本文以136家中国上市公司为样本,分析了汶川地震后资本市场对企业发布捐赠公告的市场反应,与对照组企业相比,样本中的企业的7天累计超额收益率显著为正。但是,当把样本划分为政府控股企业和私人企业两类后,本文发现两类企业在捐赠行为上存在明显的差异,Godfrey的“慈善捐赠只有被看作是企业社会责任的真实表达时才可以提高企业价值”的观点,在政府控股企业并不适用。

公司社会责任;慈善捐赠;市场反应

一、引 言

近年来,公司的社会责任问题已经成为公司治理的一个焦点,随着企业不道德行为的大量曝光,企业社会责任(CSR)引起了学者的广泛关注。企业慈善是CSR最古老的形式之一,其历史可以追溯到十八世纪(Bartkus等,2002)[1],作为“企业社会责任金字塔”的塔尖(Carro ll,1991)[2],是“企业公民”(Saiia,2001)[3]的一个关键要素。与传统不计回报地付出式的利他主义行为相比,战略性慈善捐赠是一种会对企业自身及资源接受者产生直接或间接影响的赠与,因此也正被越来越多的企业所采用。过去二十年间,很多学者对企业慈善的战略价值表现出了浓厚的兴趣(W okutch和Spencer,1987[4];Saiia,etal,2003[5];Godfrey,2005[6];Gardberg和Fombrun,2006[7])。如Godfrey(2005)与Gardberg和Fom b run(2006)都认为,企业的慈善性捐赠可以通过增加企业声誉资本来提高企业价值,Godfrey(2005)还认为并不是所有的慈善捐赠都会增加企业价值,而是只有那些被视作为企业基本社会责任的真实表达的捐赠才具有战略价值。……