吴 迪，何建敏

（1.东南大学 经济管理学院，南京 210096；2.南京邮电大学，南京 210003）

0 引言

期货市场作为高级形态的金融市场，原油期货价格波动对期货价格波动有重要的影响，目前将原油期货价格纳入金属期货价格决定已成为新的研究视点，并认为原油价格可以用于研究期货价格。与西方成熟的期货市场相比，我国的期货市场仍然是新兴市场，而从基本经济面上来分析对期货价格及其波动的影响的研究较少，对于我国大宗商品期货金融属性的研究还主要处于定性研究的阶段。本文将运用GARCH族模型较为全面的定量分析国际原油期货价格波动对于我国具有代表性的金属期货价格波动的影响，对于研判金属期货价格走势，考察其与宏观经济关联，防范金融风险有着重大的意义。

1 研究模型和数据选取、处理

1.1 研究方法简介

对于金融时间序列首先进行单位根检验是一个重要的步骤，不同的检验结果将导致选用不同的模型和方法，采用ADF检验方法，根据公式（1）进行：

检验的零假设是存在单位根，金融资产的价格一般是非平稳的，经常有一个单位根，而收益率序列通常是平稳的。本文将首先检验沪铜、沪铝、沪锌期货以及纽约原油期货收益率的平稳性。然后，根据变量之间的动态关系建立多项式分布滞后模型，并进一步用GARCH族模型展开分析。大量的实证研究表明，ARCH类模型特别适合对于金融时间序列数据的波动性和相关性进行建模，能够很好的刻画金融资产收益率分布的尖峰厚尾以及方差具有时变性、集聚性和波动性的特点，因此受到广泛的应用。……