童第轶

博弈中，看似能够获得最大利益的策略往往却是下下策，最后博弈双方总会在中间状态找到一个最优解。要在变化莫测的市场中找到这个最优解，就要学会适可而止，学会进退有度、收放自如。

7月刚过一半，股市像打开了加速器一般，短短十来个交易日，上证指数轻松突破3200点，两市日成交量超过3300亿元。随着股指的一路狂飙，市场热点此起彼伏，情绪化特征开始硅现。当市场走到这个阶段时，人们的“猜顶”游戏就会愈演愈烈，期望自己能够在市场的顶部成功脱身，赚它个盆满钵满，即使再沉得住气的投资者，面对如此热闹的市场也不得不迷茫起来。

市场由全部参与者组成，个个参与者都希望卖在最高价附近，让自己的盈利最大化，让自己在每一场比赛中都得第一，大部分投资者最骄傲的事情莫过于成功的抄底逃顶了。理论上，这是个不可能完成的任务。纵观往日，真正能够成功逃顶的又有几人呢?如果投资股市一心想的只是如何实现最大的利润，如何成功逃顶，投资交易始终为指数所羁绊的话，那么就算有朝一日真的偶然成功逃顶，恐怕付出的学费也早已远高过逃顶的收益。

面对这样的难题，有观点认为：“总是卖得太早，而不是次次卖得最好”，应该是持续在市场中胜出并赢利的惟一正确策略，让持续的小赢利积累成一个大赢利。博弈中，看似能够获得最大利益的策略往往却是下下策，最后博弈双方总会在中间状态找到一个最优解。要在变化莫测的市场中找到这个最优解，就要学会适可而止，学会进退有度、收放自如。明白“持而盈之，不如其己；揣而锐之，不可长保”的道理，不患得患失、不过分贪婪、分清眼前利益和长远利益，才能在交易中立于不败。

也有人说，古人有云：“胜人者力，胜自者强”。既然没有能力去猜测大顶何时到来，就不要费尽心思的去琢磨指数的问题。唯一值得琢磨的，应该是尽可能在市场真正的高点来临前多取得利润，把用来琢磨市场大顶的心思用到挖掘未来潜力板块和个股方面。等到市场通过下跌来确定顶部的时候，也许届时壮士断腕的市值也比当前闻到腥味就溜时的市值要多得多。当前，随着指数上升节奏逐渐加快，尽管短期调整的概率在迅速加大，但在市场的不断加速过程中取得超额收益的机会也在大增。“财向险中求”，心中越是恐惧越是要坚定的再看一看。

上述观点代表不同的投资哲学，但相同的是要构建具体投资的安全边界。两种观点各有各的道理，关键是策略要始终贯彻如一，方有机会在市场博弈中取得先机。

记得年初首篇文章《2009年：一半清醒一半醉》中提到，不妨以机构会出错为由来推测未来，看看是否会有所启迪。据年初统计数据，37家券商研究所预测2009年上证指数高点为2843点，低点为1555点。约有6成以上机构认为2009年年中是最黑暗的时期，呈现前低后高的震荡格局。结果如何，大家一目了然。

最近，各大券商的下半年策略报告又粉墨登场了，我们总结一下观点，看是否还能有所预示。

有统计的28家券商中，对下半年市场走势持乐观态度的有16家，持谨慎态度的有10家。总体来看，券商认为下半年市场驱动力将从流动性、政策驱动，逐步转向复苏预期产生的乐观盈利增长驱动，综合各券商的估值得出的估值区间下限为2350点，上限为3422点。总体来说，券商对下半年市场行情预期仍是整体呈先低后高的形态。从行业来看，建议超配的行业有22家，其中最被看好的是银行、地产、保险等。如果以机构预测继续出错为假定，你会得到什么预示呢?