安　蓝

一则在上海浦东将建迪斯尼的新闻激发了上海本地股的行情，小小的米老鼠居然能够在市场上掀起如此大浪，也的确发人深思。

很多人到现在还不明白：搞一个迪斯尼游乐场就对股市有那么大的作用吗?将来迪斯尼游客再多，也不一定非得现在就让G隧道增加工程量，更不会马上使得G陆家嘴的商务楼租金提高多少个百分点。所以，不管怎么来看，总觉得这是一场炒作。

市场需要迪斯尼概念的炒作

如果这种炒作出现在10年前，那么很容易理解。但是，在讲了这么久的价值投资以后，为什么迪斯尼题材仍然能够大行其道呢?

其实，这个问题可以从两方面来看：首先，应该承认现在所谓的迪斯尼概念股票的行情，的确是场炒作。对于有些股票来说，是十分牵强附会的关联炒作，应该不会有很大的生命力。过去，市场上流行过“市梦率”，试图以此来取代传承已久的“市盈率”。可实际上这种取代最后并不成功，只是依靠某个概念来制造大行情，成功的概率并不高。

但是，换个角度说，也不能认为迪斯尼概念股票的兴起，就只仅仅是一种炒作。原因在于当这个概念出现的时候，更多的投资者从中看到了经济发展又有了新的热点，以此为契机，进一步发现了现有众多资产的定位，实际上是不高的。

应当注意到，在前一阶段市场上就出现过土地增值概念与房产重估概念，并且一度也引发过行情，但后来并没有得到延续。客观来说，这些概念还是有价值的，只是缺少一个现实的案例来使之得到确认，并且形成现实的市场吸引力。而现在建设迪斯尼的事情一出，就使得相关概念有了一个落实的基点。

在这种情况下，这些公司的股票也就自然有了行情。也许，现在看来这几天它们的上涨太多太快，脱离了基本面。但是，不正是迪斯尼等的建设，在不断地改变着基本面吗?所以，从这个角度来说，迪斯尼题材的出现，不过是讲了一个故事，而投资者作为听众，会从故事中得到很多启发，并且根据这种启发来调整自己的市场操作行为。

至少，他们从中看到经济会出现新的热点，既然这样，那么土地估值能否高一点呢?房产增值是否还会大一点呢?这一高一大，相关股票价格也就上来了。如果因此涨得太多，那么也许的确太投机了，但是如果是具有价值发现与回归性质的上涨，那么还是合理的。

建设迪斯尼是一个故事。其实，经济建设本身就是不断在演绎故事。听懂这些故事，从中寻找到可以帮助自己进行投资决策的内容，并且作出准确选择，这是投资者所需要做的事情。

从这个角度来说，这次迪斯尼的故事，讲得不错，证券市场需要有更多这样的故事，给投资者带来信心和机会。

迪斯尼概念股信号的背后

2008年11月20日，上海市公布促进经济发展相关金融政策。上海市将鼓励本市国有上市公司依托资本市场，通过整体上市、配股增发、兼并收购、盘活存量等多种方式，支持重大建设项目和社会民生保障项目。加强资金统筹平衡，积极探索和推动融资租赁、信托计划、券商直投、银团贷款等金融业务，进一步拓宽保险资金运用渠道，吸引各类资金参与基础设施等项目建设。

如此看来，与其说是“迪斯尼落沪”导致了此轮上海本地股的狂飙，不如说是上海国资积极依托资本市场帑合大戏的开演推出了此轮疯狂的上海本地股行情。

从这个角度来看，迪斯尼只是信号，其背后隐藏的是上海国资的资本市场大戏。上海迪斯尼作为一个涉及服务、制造多个产业的综合娱乐品牌将担纲上海经济新引擎之一。今年以来，随着房地产和金融业遭遇下行风险，上海经济的快速稳定增长受到考验。在这种情况下，迪斯尼项目对上海的重要性不言而喻。先不说全国的旅游消费会有多少聚拢至上海，单单长三角2亿最富裕的中国人口，就足以为上海旅游、娱乐文化业带来新动力，同时也为相关企业的发展带来了难得的契机。相关受益迪斯尼概念股在二级市场上受到爆炒也就不足为怪。

上海政府对于迪斯尼项目表示了高度重视，早在2008年3月，上海市市长韩正首次对外宣称“上海有条件建好一座迪斯尼乐园，各项前期准备工作都在进行”。同月，市政府新闻发言人焦扬也提及：“对于兴建迪斯尼乐园，上海有条件也有愿望。”

对于正在致力于经济结构升级转型的上海和浦东新区而言，引进迪斯尼乐园这样的全球知名旅游品牌，除了带动数百亿元乃至上千亿元的直接投资外，还能有效提升旅游会展等现代服务业水平，提振消费。

另外，据相关数据显示，上海市2008年11月财政收入增幅首次出现了负增长，且高达-9.5％，12月增幅仍为负，另外多项指标也已经出现负值。部分业内分析人士认为，面对经济下滑风险，上海市两大经济起飞的支点将会是迪斯尼和世博会。

香港人怎样炒迪斯尼概念股

上海股市迪斯尼概念股风生水起，G界龙更是上演了狂飚突进行情，惹得其他个股也闻“迪”起舞。回顾、总结香港投资者如何炒作迪斯尼概念股，对投资者肯定有很强的现实借鉴意义。

香港迪斯尼乐园于2003年1月12日开土动工，历时多年，耗资141亿元，于2005年9月12日正式开幕。开幕式首日，就有1.6万名游客蜂拥而至。2006年春节期间，因游客尤其来自内地的游客太多，以至于发生拒绝持票游客入园事件。显然迪斯尼乐园对香港经济的影响已远不止门票收入。

因迪斯尼乐园的存在，客观上已明显地增加香港游客的人数，带动当地旅游、商业、酒店等相关行业直接从中收益。据统计，2005年香港游客创新高，超过2300万人次，同比曾长7.1％；酒店入住率，在供给量同比增长12％有情况下，平均入住率仍高达86％。首次来港的内地游客，在港的平均花费达到了125美元／天，欧美游客的消费则为190美元／天。香港的就业率也因迪斯尼乐园的开业而大幅改善，2005年末，香港的失业率从5.7％降至4.9％。

香港股市，迪斯尼概念股的炒作不是一炮轰天，而是经历了三个阶段，时间跨度长达五年之久，具体分为迪斯尼协议生成阶段、开工建设期以及乐园开幕前夕。

香港迪斯尼比较特殊，迪斯尼在协议签订后采用填海的方式进行修建，因此并没有整体利好香港地产。把主要地产股和恒生指数的收益率做对比，不难发现香港地产股的表现大多时候和恒指表现相当，长江实业、恒基地产和新鸿基地产长期表现落后于恒指。这里面表现最突出的是信和置业，仔细分析其业务后，发现信和置业持有大量的商业物业，特别是酒店、商场和停车场，迪斯尼带来的商业发展给其带来了巨大的利润。

在整个香港迪斯尼的建造过程中，填海用去了相当一部分时间，园区实际建造时间为2—3年左右，房地产开发类股虽然表现不佳，但是基建类股却在园

区建造期间表现不俗，特别是嘉里建设的收益率远超恒指，另一个基建股长江基建集团虽然表现不如嘉里建设，但收益率也超过了恒指。观察嘉里建设的启动时间，不难发现正是在2002年9月10号左右见底后开始了长达3年的上涨过程，所以可以判断基建类股在迪斯尼开工建设时将会有不错的表现，并且能至少持续到园区开业，不过迪斯尼开业后它们的股价就出现了下滑，

另外旅游、酒店、商业等行业股也是迪斯尼概念的“成份股”。爆发力最猛的是六福集团主营金饰与黄金、宝石装饰品及其它饰品的零售与批发。该股在2001年～2005年9月股价累计升幅接近500％。迪斯尼乐园开幕之后，六福集团因利好兑现而出现较大幅度的回落。

香港迪斯尼概念股中，表现较佳的还有周生生，主营珠宝制造及零售等，在上述时间段涨幅约300％；另外思捷环球2003年上市，主营品牌优质时装及化妆品的批发零售等，赶上好时光，三年股价翻4倍；中旅香港主营旅游及旅游相关业务如运输、酒店等，5年内股价上涨150％。

根据有关资料，上海迪斯尼乐园面积将是香港迪斯尼乐园的3.7倍，耗资将超过300亿人民币，预计建设周期将超过3年。参照香港股市迪斯尼概念股一渡三折、细水长流行情。若此上海股市迪斯尼概念股炒作也应有协议生成、开工建设、开园前夕三个阶段，不会一炮轰天。因此参与上海迪斯尼概念股炒作，一定要注意节奏。该行情迈向深入的催化剂，是上海迪斯尼乐园取得实质进展的消息。

有部分人士认为，迪斯尼概念股有望同奥运概念股一样，被反复炒作，投资者或可关注结构性投资机会。市场人士建议的投资策略是：对于长线价值型投资者而言，相关绩优迪斯尼概念股都可适当持有；但是基于目前震荡的市场行庸，短线稳健型投资者可关注年报业绩预增、技术形态良好的强势品种，波段操作，不可过分追涨。义乌玩具率先加入授权争夺战

双华

自从美国迪斯尼总部和上海签订了关于迪斯尼项目的协议后，精明的义乌玩具制造商就嗅到了这里的商机。迪斯尼的玩具制造授权，无疑将会为中国的玩具制造商带来一块巨大而又美味的蛋糕。一场争夺上海迪斯尼产品授权的“暗战”已悄然拉开，义乌玩具制造业以最快的速度加入到其中。

财源滚滚的“米老鼠”

“听说迪斯尼落户上海，投资244亿，比香港迪斯尼要大好几倍。”义乌市玩具行业协会副会长楼其进谈起上海迪斯尼项目，一脸的兴奋。

这个巨无霸式“娱乐帝国”的市场能量到底有多大?参考香港迪斯尼项目，业内预测，未来40年内该项目将为香港带来800亿至1480亿元的巨额收入。

一位专家表示，一旦上海迪斯尼建成，将带动上万亿的GDP总值。消费力方而，内地80％以上的客流将被吸引至上海，甚至包括大量亚洲旅游资源。

“米老鼠”落户上海能够带来如此大的蛋糕，对于义乌企业来说，最开心的恐怕要数玩具产业。

“上海这个市场我们一直以来都很看重，玩具的销量相当大。”楼其进说，作为国内规模最大的玩具制造基地之一，义乌玩具企业的许多高端产品都是通过上海市场内销。如果义乌玩具企业能够尝到迪斯尼落户上海的“头口水”，玩具价位会大大提高，销量也会成倍增长。这也是很多义乌玩具企业很早就关注上海迪斯尼项目进展，并悄然展开授权争夺大战的主要原因。

千军万马过独木桥

不光是义乌，全中国的玩具制造商都睁着血红的眼睛，盯着迪斯尼玩具授权这块“唐僧肉”。于是，僧多粥少带来的千军万马过独木桥现象，是不可避免的，蛋糕的争夺也将非常渗烈。

作为国内最受关注的玩具行业集聚地之一，义乌玩具产业经过20多年的发展，目前共有自主玩具生产企业400多家，玩具贸易企业2000多家，从业人口3万多人，销售总额60多亿元人民币。近几年来，义乌玩具企业的生产总值以平均每年超过20％的速度快速增长。

但作为中国玩具产业的一个缩影，义乌玩具产业总体上来说是典型的劳动密集型传统产业，工人工资费用占整个成本的30％～40％。去年以来，国内原材料不断上涨、人民币持续升值、人力资源成本上升等，使得众多中小玩具生产企业备受打击。

2008年开始的经济危机，义乌的玩具企业的日子也非常不好过，因此对于上海迪斯尼的玩具制造授权，义乌的玩具企业迫不及待地“暗战”其中，就完全可以理解了。

或成义乌玩具产业转机

“最终拿到授权的企业，肯定是少数，所以对义乌的玩具制造业来说，我们该思考的，应该是迪斯尼带来的深层次影响。”楼其进的话，预示着义乌玩具业对于自身产业转型的一些想法。

“为什么美国一只米老鼠能够跑遍全世界并享受无限风光，而我们的产品多年来总是很难突破?靠一只米老鼠拯救不了义乌玩具产业，只有学习迪斯尼公司带来的全新理念和运营模式，义乌玩具才能真正寻求突围。”楼其进说。

义乌玩具行业多年来的诟病之一就是同质化竞争。部分从业者没有将心思花在创新研发上，而是热衷于追逐别人的新产品，最终在模仿中变得无声无息。而美国迪斯尼公司则将产品的创新和拓展发挥到极致。

引入创新思维，具备更强大的竞争力，正在成为义乌玩具业界的共识。

义乌玩具行业不少资深从业人员表示，义乌其实已经具备了引领玩具产业时尚潮流的基础条件，关键是“借脑引智”，打造自己的核心竞争力。