陈大宇

[摘 要]近几年，由于我国经济的快速发展，我国居民尤其是城市居民的收入也快速增加，在解决了吃住行等基本问题剩下来的“闲钱”也逐渐增加。这就造成了大家对投资保值的需求和对经济发展的关注度增加，从而一些经济词语甚至是专有名词逐渐被大家所熟知。如CPI（消费物价指数）、牛市熊市、上证指数和房产泡沫等与股市、房地产业相关的词语经常出现在各大报纸、网站首页和电视新闻报道之中。那么和我们密切相关的居民消费水平与房地产价格、股市之间的关系和相互作用是怎么样的呢？本文就此简单地给大家介绍一下它们之间的关系。

[关键词]居民消费水平 房地产业 股市

这三者乍一看好象关系密切，其实从最基本的来说，居民消费水平与房地产价格、股市是没有直接关系的。CPI即消费者价格指数(Consumer Price Index)，是衡量居民消费水平最重要的指数，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量。它主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPI-W。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPI-U。而在中国，CPI的计算则有所不同。美国CPI中，住房权重占到四成，而中国不计入CPI，反而食品的权重高达三成之多。所以，从直接来讲，房地产的价格高低和股市指数的涨跌是不直接计入CPI计算的。可以说，在中国每斤猪肉卖多少钱比股市和房市价格变动加起来对CPI的影响还要大的多。我们平常衡量消费水平的高低主要看的就是CPI的高低。从表面上看，我国居民消费水平与房地产价格、股市好象没有直接关系或者说关系很微弱。但实际上这三者的关系要复杂得多。

首先，我们来谈谈居民消费水平与房地产业的关系。虽然房地产价格不计入CPI的计算，但根据研究，我国房地产业对居民消费具有带动和挤占的“双重影响”。从带动效应来讲，房地产业的高速发展、住房价格的升高会带动与之相关产业的发展，如建筑业、水泥加工、钢材等建材行业发展和行业企业的壮大。此外，房地产业的迅速发展还会提高建筑工人和设计人员等为数众多的相关行业人员的收入。这些人员收入的增加，同时必然会引起消费的增加，进而对居民消费水平起到带动的作用。据国务院发展研究中心的一份报告指出，房地产投资与住房消费的关系为每100元的房地产投资可拉动约30元的住房消费，对建筑装饰用品消费的拉动作用大约为购房支出的1/10，对建筑工人特别是农民工的日常消费的带动作用为100元投资可增加消费 40元左右。与此同时，房地产的发展还会对居民的消费水平产生挤兑效应。由于经济的增长和房地产业的发展必然会导致房产价格的提高，而房产价格的提高则会压榨居民其他的消费金额。比如目前在北京、上海等大城市居民，每月偿还房贷的金额都占到全部收入的70%以上。这就必然会挤压居民在其他方面的消费，进而使居民消费水平降低。

与房产业相比，股市对居民消费水平的影响要复杂的多。目前我国股市对居民消费水平的影响主要分为三点：

一是股市的涨跌对居民消费水平产生了直接和间接的财富效应。直接的财富效应很容易理解。股市的上涨会使把资产投入其中的居民获得收益，当他们把股市中的资产套现后，资产随之增加。而这些从股市中收益的居民自然会增加消费，从而使居民消费水平提高。如果股市下跌，同理而言会使居民资产缩水，消费水平下降。所谓股票市场的间接财富效应，是指股票价格的变动会被人们认为是重大的宏观基本面信息，导致人们对未来经济发展的预期发生改变，从而影响居民的消费支出。简单的说，股市上升会让你对未来更加乐观，你因此增加消费。你会预期未来收入会增加，那么何不现在就开始消费。但对于股市是否真能对居民消费起到实际的作用，学界依然有很多争议。宏观经济学认为股市的财富效应正反两方面都有。也就是说在牛市时，股票价格上涨会刺激居民增加消费；反之，当处在熊市时，股市的不景气会抑制居民的消费欲望，降低消费水平。拿我国来说，从2006年中旬股指1000点左右开始，一直上涨到07年底的6300多点。这期间伴随着日开户数和日成交量记录屡屡被刷新，越来越多的人进入股市从中得到了收益。而根据消费心理学，人们从资产市场中获得的利润更容易投入到消费中去而不是像从生产领域得到的利润大部分用于积累和扩大再生产。可以说这轮牛市充分推动了我国的居民消费水平，甚至可以说房地产价格的飞涨、CPI的持续维持高位也是由于股市的上涨刺激了居民的消费欲望，从而造成了供求关系的不平衡。

二是股市的涨跌对居民消费水平产生的影响带有明显的滞后性和不确定性。通常情况下，居民在从股市上涨获得利益的时候不会立即就退出资本市场套现实现盈利，而大多是进一步观望以期待获得更多的资本利得收入。也就是说，他们的获利不会立即得到兑现，自然而然消费也不会立即实现。因此，尽管从今年开始股市由高点快速回落，但每个月的CPI指数仍然很高，房价也仍然处在很高的位置。

三是股市的变化会促使我国居民消费结构升级。我国的国情使得股市上涨造成了另一个不好的结果即加剧了贫富的差距，使居民消费水平上涨产生的负效应更加的明显。这是因为，在股市上涨之前我国的贫富差距就已经很严重，随着股市的上涨那些有闲钱投资的人或原来就有资本在股市中的一部分人会得到很大的收益。而与之相比，那些收入只够支撑甚至还不够支付日常开销的那部分人(这部分人占据我国人口大多数)，尤其是广大农民从股市上涨根本得不到任何收入，结果造成“富的更富，穷的更穷”。同时，那部分从股市上涨得到收益的人群加大了消费，拉动了消费价格的上涨。对于他们来说，猪肉、食品油等日常食用品一斤涨几块钱根本没什么关系。但对于那些原本就艰难支撑家庭开销而又没有从股市上涨得到任何好处的相对贫困人群来说无异与噩梦一样。

综上所述，居民消费水平与房地产业、股票市场之间也存在着相互影响，相互促进的叠加关系。按照凯恩斯的消费推动论，消费是拉动经济增长的重要因素，甚至比投资对经济增长的推动力还要大的多。所以，消费水平的上涨会对房地产业和股票市场产生推动作用，同时股票市场的发展会增加消费，促使消费水平的上涨和房地产价格的上升。它会抑制消费，又会促进消费。对于股市来说，房地产业的发展加大了股市风险。减少留入股市的资金不仅使房地产业发展抑制股市上涨，还对股市中的某些行业如地产、金融、建筑业等行业的企业产生重大推动作用，进而刺激股市上涨。所以房地产业的发展对居民消费水平和股市的影响要具体问题具体分析。

参考文献

[1]孙国锋，中国居民消费行为演变及其影响因素研究，南京农业大学，2003，(12)

[2]刘建江，股票市场财富效应研究.华中科技大学，2006，(02)

[3]江军霞，中国股市，货币市场和商品市场的一般均衡分析.武汉大学，2006，(03)

[4]凯恩斯J，M(keynes.John marynard)著 何瑞英译，货币论，北京商务印书馆，1986