苏延春

提要美国次贷危机爆发后，会计准则饱受质疑。以银行家为首的一派认为，国际会计准则对于公允价值的规定是造成次贷危机的元凶之一；而以准则制定机构和会计师事务所为首的一派则认为，在日新月异的社会，公允价值才是最能体现公司财务状况的计量方法，尤其适用于金融衍生产品。本文分析公允价值与金融危机之间的相关性，并对公允价值的进一步完善提出一些建议。

关键词：公允价值；金融危机

中图分类号：F23文献标识码：A

在美国愈演愈烈的金融危机中，会计问题受到空前关注，其受重视程度恐怕只有几年前安然事件中的会计丑闻才能与之相提并论。2008年10月，美国参众两院表决通过的救援法案中，也破天荒地涉及了“公允价值”条款，救援法案赋予SEC暂停使用公允价值计量的权力，并要求SEC在未来90天内就公允价值对金融业的影响进行全面研究。第157号会计准则到底有何能耐，能掀起华尔街的轩然大波？第157号准则所提到的“公允价值”，真的是引发美国金融危机的罪魁祸首，还只是华尔街银行家们选择的一只代罪羔羊？本文从公允价值的本质入手，分析了公允价值与金融危机之间的相关性，并对公允价值的进一步完善提出一些建议。

一、公允价值

公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。公允价值主要应用于交易性金融资产、可供出售金融资产的计量等。“以市值计价”要求根据当时同一金融产品或相似产品的市场价格作为金融资产估值入账的会计方式。按照公允价值计量本来是为了资产价值计量与期末市场价值变化相一致，从而使得会计周期的盈利核算更加公正合理。然而，市场运行曲线并非平缓，尤其是金融市场运行。当今金融产品或相似产品的市场价格变速快、变幅大，一个交易日上下波动百分之几十也是屡见不鲜。如这次美国次贷危机，按照原来的美国证券监管规定，金融机构所持有的这种大量的次级债金融产品及其他较低等级的住房抵押贷款金融产品，每天都要根据市场价值来确定其资产负债表上相关资产的账面价值。次贷危机发生后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降，从而使得这些公司持有的次级债证券化产品的市场价值迅速下跌。如果无法将债券继续销售给投资者，而不得不把这些债券留在他们的资产负债表上，那么，他们将可能出现资金短缺，或者巨额资产减记，将严重侵蚀这些公司的资本金。在这种情况下，一旦没有及时注资来补充资本金，这些公司很快就将陷入资不抵债的困境。美国五大行的次第倒下，最终无可避免地株连整个美国乃至全世界的金融体系。

二、关于公允价值的争议

次贷危机爆发后，会计准则饱受质疑。有人认为，国际会计准则对于公允价值的规定是造成次贷危机的元凶之一。公允价值原则在次贷危机中造成了顺周期效应，即市场高涨时，由于交易价格高，容易造成相关金融产品价值的高估；市场低落时，由于交易价格低往往造成相关产品价值的低估。由于债券价格的公允价值下降，投资人的信心受到打击，从而继续抛售债券，进而造成债券价格的新一轮下跌。而对于金融机构来说，很容易就陷入交易价格下跌——提取拨备、核减权益——恐慌性抛售——价格进一步下跌——必须继续加大拨备计提和继续核减权益的恶性循环。这主要是以银行家为首一派的观点，他们认为公允价值，尤其是以市值为基础的计量方式，无法客观反映资产价值，使得公司报表过于“难看”，影响公司业绩表现和投资者信心，在次贷危机中，起到了火上浇油的作用。为此，应将公允价值的计量方式改回成本计价的方法，稳定人心。

而以准则制定机构和会计师事务所为首的一派则认为，在日新月异的社会，公允价值才是最能体现公司财务状况的计量方法，尤其适用于金融衍生产品。他们反驳说，在这场金融危机中，公允价值计量方法不仅没有火上浇油，反而使危机更快地暴露出来，让投资者尽快看清了真相。他们认为，眼下应该考虑如何完善公允价值的相关规定，而不是全盘否定它。美联储主席伯南克在国会作证时指出，“如果废除了公允价值会计准则，那么将没有人知道这些公司的资产按市值计价到底是多少”。与此同时，以美国财务会计准则委员会（FASB）和国际会计准则理事会（IASB）为代表的会计界也做出反击。FASB主席罗伯特·赫兹指出，FASB完全是应投资者清楚而明确的要求才规定金融资产应当按公允价值进行计量，IASB主席戴维·泰迪认为，公允价值只是一个计量层面的问题。会计只对发生的情况进行记录，公允价值并不能给企业带来损失，它只是跟随市场，并非领导市场。戴维·泰迪表示，公允价值计量可能存在一些不足，但是历史成本计量更不符合当前经济发展的潮流。成本计价只对交易或事项进行初次计量，一旦登记入账之后，无论环境是否变化都不再有所改动。这虽然很好地遵循了会计的谨慎性原则，但对很多企业并不公平，因为它可能埋没企业的真正价值。公允价值仍是当前不可替代的资产价值计量方法，它有助于真实地反映企业的资本情况。戴维·泰迪强调说，目前恢复市场信心的最好方法是将金融机构亏损的情况用公允价值准确地反映出来，让投资者清楚地看到企业亏损了多少，这样才能遏制恐慌，而不是像有些银行家提出的那样废除公允价值。“只有揭示真相，市场才能逐步恢复信心。”同FASB和IASB站在一起的还有财务分析师团体和美国消费者联盟，摩根大通资深分析师邓·默特表示：“因信贷危机而指责公允价值会计准则，就像指责医生告诉你已经生病了一样”；美国消费者联盟的投资者保护部门负责人巴巴罗泊尔称，议员们应该清楚，按公允价值计价会计准则的替代品会是“按幻想计价”，这会让银行和金融机构肆意虚定高价。允许公司管理层在判定资产价格时有更灵活空间，可能出现人为提高资产账面价值的情况，导致会计信息的可靠性和透明度降低，令投资者无法判断金融机构资产质量的真实状况，从而进一步削弱投资者信心，由此引发的抛售行为可能使金融危机进一步加剧。国际四大会计师事务所也均反对暂停按市值计价会计准则，安永会计师事务所全球副总裁贝斯布鲁克表示，这对投资者来说再糟糕不过，废弃公允价值会计准则实际上就等于否定现实。

三、进一步完善公允价值计量方法

尽管为金融界屡屡指责，但是公允价值绝非如金融界所说，是次贷危机的罪人。公允价值在理论和实践上的确存在缺陷，但将这次金融危机归罪于“公允价值计量”显然不公平，公允价值只是客观地反映了金融资产在当今市场上的价值。此次金融危机应是商业决策的结果，公允价值只是确保这些损失被适当且及时地记录，并在此基础上反映当前公司资产和负债的真实价值。在市场波动较大时，公允价值将反映出这一波动，而反映现实结果不应被混淆为制造了金融波动。实际上，公允价值只不过是一种计量方式，又怎能完美无缺。在某些情况下，公允价值是绝对有用的，但公允价值计量依赖于企业管理层的职业判断，容易被操作，所以公允价值必须慎用，尤其在金融衍生产品令人眼花缭乱的情况下，采用公允价值计量的弹性过大、刚性过小，价值的估计会产生扭曲。

9月30日，由60多名议员组成的美国两党联立团体敦促SEC暂停公允价值会计准则。意大利财政部也表示，“应当重新审视当前金融业会计。”目前，需要讨论的不是“要不要采用公允价值”，而是“如何运用和确定公允价值，使公允价值的使用更有效”。关键是监管部门、标准制定机构制定切合实际的、具有可操作性的应用指南，指导企业恰当地运用公允价值并进行充分的披露。SEC和财务会计标准委员会没有取消现行做法，而是针对非流动性市场不良资产采用公允价值会计处理方式发出新的指导意见，或许也是基于此种考虑。要找到一个有效的方法计量公允价值是很困难的，无形资产等采用公允价值计量尤其是有难度，但这也是大势所趋，如何改革公允价值是世界性难题。

（一）完善内外监管体系。为保证公允价值获取的可靠性和公正性，企业应设立相对独立的企业资产估价委员会，该委员会直接隶属于公司董事会或股东大会，以使公司管理当局或财务负责人无法干预企业的资产定价。虽然会计准则明确规定了在采用公允价值计量属性的一系列使用条件，但在采用什么技术或方法评估没有市场价格的公允价值以及如何保证该评估价或协商价是合理的、可靠的，仍然缺乏具体的操作指南，准则制定者应尽快制定操作指南。

（二）建立估计公允价值的政策和程序。企业的公允价值估计政策除特殊情况外应保持一致。金融工具公允价值计量的可靠性在很大程度上依赖于企业对严格的公允价值估计程序的运用。所设计的程序最好是指导性的原则而不是约束性过大的条条框框，使企业在估计过程中既有原则性，又有灵活性。

（三）完善公允价值审计制度。随着新会计准则中公允价值计量属性的大量运用，财务报表的确认、计量和呈报等方面均出现了与公允价值相关的要求，公允价值计量的可靠性问题摆在了突出位置。如果公允价值计量可靠性较弱，对审计的冲击也会很大。我国应当及时完善一套公允价值的审计具体准则，规范公允价值的确定程序。

（四）建立风险控制机制。公允价值计量作为一种新兴计量工具，将对会计核算产生重大影响，如准则规定衍生金融工具一律以公允价值计量，并从表外移到表内反映，这些规定将对企业利用金融工具进行风险管理的行为产生重大影响。这就要求上市银行和证券公司善用衍生工具这把“双刃剑”，因为表内将对企业利用衍生金融工具进行风险管理的行为产生重大影响，企业不但要考虑现金流等经济因素，还要考虑衍生金融工具对报表的影响，以避免给报表带来过大的波动。

总之，公允价值计量所涉及的重要概念以及许多实际重大问题还没有得以完全解决，并且它的实施确实会对银行业乃至整个金融体系产生重大影响和冲击。随着我国国有商业银行的上市以及公允价值在会计准则的大量运用，公允价值计量的实施不仅孕育着巨大的机遇，而且也存在着众多威胁金融安全的不稳定因素。因此，我们要充分考虑采用公允价值计量所可能带来的负面影响，并提前采取相应的防范措施。公允价值作为一个复杂的系统工程，只要我们充分考虑到各种变量和不确定因素，科学地设计改革方案，稳步推进公允价值计量，就能够使实行公允价值计量的风险最小化，从而确保公允价值计量得到有效的实施。

（作者单位：安徽工业大学）

参考文献：

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