梁小民

美国的次贷危机已经造成1.2万亿美元的损失，成为美国股市下跌经济衰退的重要原因之一。这场危机对美国和世界经济的冲击到底有多大，还没有一个人能给出确切的答案。

这样的热点当然是学术界的热门课题。美国和中国都有许多论文与专著出版，在这些著作中美国作者理查德·比特纳的《贪婪、欺诈和无知：美国次贷危机真相》有其特殊的意义，因为作者是这场危机的亲历者。理查德·比特纳在抵押贷款业内工作了14年，亲身经历了这场危机的全过程。他从业内人的角度揭开了美国次贷行业的内幕，描述了这个行业形形色色的人物与故事，反映了交易背后的利益勾联，揭示了这场危机的原因和真相。作者并没有深厚的理论功底，论述也不是理论化、模型化的，但他从实践中得出的许多结论对我们认识这场危机更有意义。

这本书的题目《贪婪、欺诈和无知》点出了这场次贷危机的原因。贪婪是人的本性，正是这种本性引起了世间的一切罪恶。在这场次贷危机中始作俑者是房地产抵押贷款机构的贪婪，为了达到贪婪的目的，他们就使用了欺诈的手段，如篡改信用，放大收入，不告知、隐瞒债务数据，识别风险的AU系统，多掺点水分等等。房地产抵押贷款正是用这些手段使缺乏信用者获得贷款买房，以便他们从中渔利。

如果仅仅是这一步，倒霉的也不会是整个美国经济，只能是房地产抵押贷款者。但贪婪是一切人的本性，华尔街的评级机构和投资机构共同决定次级贷款市场房地产抵押贷款的市场化，即通过各种金融衍生工具在证券市场上流通。如果房地产价格一直上升。这个游戏可以玩下去，但房地产价格下跌使次级贷者无力偿还，这时次贷危机就发生了。华尔街和评级机构的贪婪和无知使一场局部危机(房地产抵押贷款机构的危机)演化为一场全面危机。

贪婪是无法克服的人性，而且，在现代经济分为虚拟经济与实物经济两个部分时，各种金融衍生工具的出现又为贪婪的实现提供了方便的工具。当然，我们决不是说要封杀虚拟经济和金融衍生工具。因为它们有促进经济繁荣的积极作用。但要学会运用和管理虚拟经济及金融衍生工具，这就需要从“无知”变为“有知”，以限制由贪婪本性而引起的各种欺诈活动。

据我所知，作者并不是中国经济专家，但本书的最后一章却是“次贷危机离中国有多远”。这一章反驳了次贷危机与中国无关的观点，指出“一旦美国严重衰退，中国经济有可能将承受适度甚至更重的金融影响。”这种影响包括两个方面。一是“中资银行因购买美国次级贷款抵押证券而导致的潜在损失”；二是

“中国抵押贷款市场”可以从“美国次贷危机中吸取的教训”。我想，作者在年初指出的这些影响现在正日益显示出来。

在全球一体化的今天，美国的事，我们不能隔岸观火。读这本书你会深切感受到这一点。

(作者为清华大学EMBA特聘教授)